日韩激情av在线|久操精品视频|国产精品乱码久久|www.五月婷婷.,欧美激情A片ⅩXXⅩ,国产精品视频专区,99在线精品免费视频

芳烴產(chǎn)業(yè)鏈——中國(guó)的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。目前，大型煉化裝置有兩條路線，第一條是烯烴路線，把石腦油裂解成乙烯和丙烯(煉油乙烯路線)；第二條是芳烴路線，把石腦油連續(xù)重整成混合芳烴，再?gòu)幕旌戏紵N中抽提出PX和苯。在芳烴路線上，目前全球主流的生產(chǎn)路線為石腦油連續(xù)重整路線。而中國(guó)大陸企業(yè)擁有兩大優(yōu)勢(shì)：一是全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，PX產(chǎn)業(yè)鏈中80%的下游產(chǎn)業(yè)在中國(guó)；二是具備后發(fā)的規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

PX生產(chǎn)工藝：長(zhǎng)流程裝置盈利能力強(qiáng)。目前，國(guó)內(nèi)大部分新建的PX生產(chǎn)裝置均從原油出發(fā)的大型煉化一體化裝置(長(zhǎng)流程)，而相對(duì)于短流程，長(zhǎng)流程利潤(rùn)更高。我們根據(jù)總流程各階段不同加工費(fèi)用以及原料價(jià)格測(cè)算出，長(zhǎng)流程(原油制PX)生產(chǎn)利潤(rùn)約為293美元/噸，比短流程(MX制PX)的95美元/噸利潤(rùn)多出近200美元/噸。

PX供給：中國(guó)走向縱向一體化，優(yōu)勢(shì)明顯。目前，中國(guó)大陸地區(qū)唯一還未占據(jù)主導(dǎo)地位的，就是PX環(huán)節(jié)，主要是由于環(huán)保壓力和來自民間的強(qiáng)烈抵制等原因的影響，中國(guó)PX開工率一直不高，且新增PX建設(shè)步伐放緩，產(chǎn)能提升緩慢。2018年底和2019年期間，我國(guó)將迎來PX發(fā)展歷史上最大的一波擴(kuò)產(chǎn)高峰。屆時(shí)將有一批民營(yíng)企業(yè)的大型煉化項(xiàng)目建成投產(chǎn)，使我國(guó)PX產(chǎn)能由現(xiàn)階段的1440萬噸增加至2590萬噸。預(yù)計(jì)2022年我國(guó)PX產(chǎn)能將達(dá)到3710萬噸，全球占比45%，超過亞洲其他國(guó)家PX產(chǎn)能總和。此外，相較于國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有裝置，國(guó)內(nèi)新建大型煉化一體化項(xiàng)目在成本和規(guī)模上均具有顯著優(yōu)勢(shì)。

下游景氣度攀升，帶動(dòng)PX行業(yè)景氣。由于PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需及價(jià)格的高相關(guān)性，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈從下游到上游在景氣度上擁有一定的傳遞和滯后效應(yīng)。在2016年全面去庫存形勢(shì)下，聚酯行情復(fù)蘇，產(chǎn)能開始進(jìn)入擴(kuò)張階段。聚酯行業(yè)的消費(fèi)量增加導(dǎo)致PTA利潤(rùn)空間擴(kuò)大，景氣度攀升，大量新增產(chǎn)能鋪開。下游聚酯和PTA的景氣度攀升帶來上游PX需求量的增加，刺激PX新增產(chǎn)能建設(shè)。2019年P(guān)X投產(chǎn)高峰來臨時(shí)，我國(guó)PX進(jìn)口依存度將降低至30%，供需偏緊的格局將得到大幅改善，2020年P(guān)X將迎來新一輪的景氣周期。

投資建議：推薦4家擁有民營(yíng)大煉化項(xiàng)目的公司：恒力股份、恒逸石化、榮盛石化和桐昆股份。

風(fēng)險(xiǎn)分析：下游PTA和聚酯景氣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)和開車進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。