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據(jù)最新USDA供需報告顯示，13/14年度全球棉花產(chǎn)量較2013年12月份預估數(shù)據(jù)上調(diào)21.3萬噸，2014/2015年度中國棉花期末庫存將達到1295萬噸，加上受直補利空的影響，分析師預計鄭棉1411合約價格將呈現(xiàn)易跌難漲局面。但1405合約在進行短期技術(shù)性回調(diào)后仍將維持漲勢。

產(chǎn)量上調(diào)主要發(fā)生在中國，公檢數(shù)據(jù)顯示占全國總產(chǎn)60%的新疆產(chǎn)量可能會超過上個年度。阿根廷的產(chǎn)量也有所上調(diào)，但巴基斯坦的產(chǎn)量和消費量均有所下調(diào)。全球棉花庫存量目前預計有2125萬噸，中國占了其中的60%。

上海中期農(nóng)產(chǎn)品小組認為，預期期末庫存的上調(diào)對遠月合約價格將構(gòu)成較大壓力，這將表現(xiàn)在1409合約上。而1411合約則是下一年度的棉花，不過，2014/2015年度中國棉花期末庫存將達到1295萬噸，增加68萬噸。再加上受直補利空的影響，1411合約價格亦將呈現(xiàn)易跌難漲局面。

對于05主力合約未來走勢，南華期貨分析師傅小燕認為，未來市場將對14/15年度棉花產(chǎn)量、種植面積等進行預測，中國面對直補政策，來年植棉面積下滑的趨勢明顯，而美國以及其他國家變動不會太大，因此，14/15年度全球棉花播種面積以及產(chǎn)量或?qū)⑾抡{(diào)，結(jié)合兩項預估，全球棉花價格重心上移概率加大。

上海中期農(nóng)產(chǎn)品小組表示，由于1405合約價格的持續(xù)性上漲，引來市場對于逼倉的關(guān)注，因為在收儲累計成交量大，而儲備棉投放僅限于紡織企業(yè)自用的情況下，市場認為可注冊成為05合約進行交割的棉花量有限。

截止上周五，1405合約持倉量為70162手，折算下來需要約17萬噸棉花，而截止上周五的棉花標準注冊倉單僅為154張，即3080噸，有效倉單41張，即820噸。

2013年度棉花臨時性收儲截止時間為2014年3月31日，由于收儲價格為標準級皮棉到庫價格20400元/噸，上海中期農(nóng)產(chǎn)品小組預計，當前1405合約價格與收儲價的價差為775元/噸，預計3月前，倘若收儲價格依舊高于1405合約盤面價格，那么企業(yè)交儲的意愿將強于注冊成為標準倉單。因此，預計1405合約在進行短期技術(shù)性回調(diào)后仍將維持漲勢。