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行業(yè)觀點。

印染和制革是歷來紡織行業(yè)水污染防治的重要領域。2010年以來,政府一方面實施總量監(jiān)管、嚴控新產能進入,另一方面則通過制定落后產能退出方案、提高環(huán)保標準等方式倒逼產能出清;此外,出口環(huán)境惡化、生產成本上漲使得部分不具備成本轉嫁能力的中小企業(yè)隨盈利下滑而主動退出。2010-15年全國共淘汰落后印染產能158.37億米、落后制革產能5,046.75萬標張,若分別以2010年印染布、輕革產量為基數,二者落后產能淘汰幅度分別為26.32%和28.16%。

當前,環(huán)保治理政策逐步由環(huán)保治理專項行動向以河長制和排污許可證制度為代表的常效機制的轉化。截至12月29日,棉印染加工企業(yè)已核發(fā)581家、在申請703家,皮革鞣加工企業(yè)已核發(fā)192家、在申請220家。上市公司中,印染龍頭航民股份和制革龍頭興業(yè)科技的相關子公司均已完成排污許可證申領。

我們認為,歷經前期落后產能強制退出/主動出清,印染及制革子行業(yè)產能過剩情況已得到顯著緩解。2016年以來,在中央環(huán)保巡視組巡察及以河長制和排污許可證制度為代表的環(huán)保常態(tài)機制建立的背景下,行業(yè)準入門檻及環(huán)保治理成本提升進一步促使低效企業(yè)退出,行業(yè)有望逐步進入綠色環(huán)保產能供需緊平衡狀態(tài)。具備技術領先優(yōu)勢的龍頭企業(yè)逐步步入前期環(huán)保投資回收期,相對競爭優(yōu)勢凸顯;綜合考慮業(yè)績與估值,重點推薦航民股份,建議關注興業(yè)科技。此外,環(huán)保趨嚴背景下,中小印染產能退出利好具有環(huán)保節(jié)能優(yōu)勢的色紡紗產業(yè),加速替代傳統(tǒng)的“紗線-坯布-印染”工序,建議重點關注華孚時尚和百隆東方。

行情回顧&數據追蹤。

市場表現:上周,紡織服裝行業(yè)板塊上漲1.11%,同期滬深300指數下降0.59%,紡織服裝板塊跑贏大盤1.70個百分點。宏觀數據:2017年11月,工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比增長21.9%,紡織業(yè)利潤總額累計同比增長2.10%,紡織服裝、服飾業(yè)利潤總額累計同比增長6.00%,皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)利潤總額累計同比增長5.50%。價格指數:截至12月29日,國內328級棉花現貨收報15,699.00元/噸,較12月22日下跌0.14%。

主要新聞&公告摘要。

安正時尚擬向斐娜晨服飾品牌研發(fā)、設計負責人陳靜靜轉讓斐娜晨服飾5%的股權、向斐娜晨服飾總經理黃永強通過上海斐晨轉讓斐娜晨服飾15%股權。富安娜持股5%以上股東陳國紅累計減持公司股份2,613.27萬股,占總股本的3%,本次減持計劃實施完畢。百隆東方通過高新技術企業(yè)重新認定,有效期為三年,可在有效期內享受按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。

風險提示:

1.原材料價格波動的風險;

2.匯率大幅波動的風險。