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需求旺季將至

PTA反彈有望延續(xù)操作上維持逢低買入思路

1月中下旬以來(lái)，受供需失衡的影響，PTA期現(xiàn)貨價(jià)格均呈現(xiàn)振蕩下行走勢(shì)。期貨主力合約1809在3月初跌破近一年的上漲趨勢(shì)支撐線，最低跌至5340元/噸，較前期高點(diǎn)下跌7.71%。不過(guò)，隨著PTA價(jià)格的不斷下挫，成本對(duì)于PTA的支撐作用開始顯現(xiàn)。

成本支撐顯現(xiàn)

去年下半年以來(lái)，由于PTA價(jià)格持續(xù)上漲，PTA加工費(fèi)達(dá)到1200元/噸的水平，利潤(rùn)則能夠維持在400—500元/噸的近幾年高位。但是隨著PTA價(jià)格的下跌，PTA生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有所惡化。特別是PTA價(jià)格下跌幅度大于PX，利潤(rùn)空間被逐漸壓縮。截至4月18日，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨平均加工費(fèi)用在800元/噸左右，處于微利狀態(tài)。目前PTA市場(chǎng)整體供應(yīng)已經(jīng)由嚴(yán)重過(guò)剩轉(zhuǎn)為平衡，800元/噸左右的加工費(fèi)處于偏低水平，在成本不出現(xiàn)大幅下挫的前提下，PTA價(jià)格下行空間基本被鎖死。

原油方面，受需求向好以及地緣政治緊張的影響，原油價(jià)格大幅上漲，一方面，市場(chǎng)對(duì)于中東局勢(shì)進(jìn)一步惡化以及中東原油供應(yīng)受限的擔(dān)憂情緒有所加重；另一方面，隨著氣溫回升，成品油消費(fèi)逐漸回暖。此外，3月美國(guó)加息之后，美國(guó)的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想，美元重回弱勢(shì)，進(jìn)一步支撐了原油價(jià)格。

消費(fèi)逐漸回暖

夏裝消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，聚酯企業(yè)為了滿足自身的生產(chǎn)需求開始備貨。截至4月18日，國(guó)內(nèi)聚酯開工負(fù)荷達(dá)到90.39%，相較春節(jié)之后上升15%，聚酯企業(yè)對(duì)于原材料的需求也在明顯提升。通常情況下，每年一季度末至二季度初，聚酯庫(kù)存達(dá)到年內(nèi)峰值。但是，今年聚酯長(zhǎng)絲和短纖的庫(kù)存較往年偏低，因此備貨空間較大。在此情況下，近期市場(chǎng)“買氣”較濃，PTA企業(yè)的議價(jià)能力也明顯上升。后期隨著消費(fèi)旺季的進(jìn)一步發(fā)酵，PTA供應(yīng)或進(jìn)一步趨緊，從而推升PTA價(jià)格。

綜上所述，經(jīng)過(guò)3個(gè)月的下跌，PTA企業(yè)加工費(fèi)處于低位，成本支撐作用顯現(xiàn)。與此同時(shí)，受地緣政治局勢(shì)緊張的影響，原油漲勢(shì)強(qiáng)勁，PTA價(jià)格重心上移。此外，由于下游聚酯開工負(fù)荷高、庫(kù)存低，對(duì)于PTA的采購(gòu)需求較大。在成本支撐和需求向好的共同作用下，PTA價(jià)格有望延續(xù)反彈走勢(shì)，操作上維持逢低買入思路。