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核心觀點：

近期滌綸長絲價格及價差持續(xù)上漲

根據(jù)中纖網(wǎng)CCFEI數(shù)據(jù)顯示，近期滌綸長絲價格持續(xù)回升。以滌綸長絲POY為例，目前，滌綸POY價格為9285元/噸，產(chǎn)品價差達到1891元/噸，價格及價差均創(chuàng)2018年年初至今的新高，其中，滌綸POY價格較低點8650元/噸擴大635元/噸，價差較低點843元/噸擴大1048元/噸。

推本溯源，需求回暖為滌綸長絲景氣主因

滌綸長絲價格持續(xù)上漲主要得益于下游需求的持續(xù)回暖。根據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年滌綸長絲表觀消費量同比增長16.6%，2018年1-4月滌綸長絲表觀消費量同比增長12.1%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，盛澤地區(qū)織造企業(yè)噴水機開工率從2月至今持續(xù)提升，從30%開工率上行至目前80%開工率。

長絲產(chǎn)量增長，庫存仍處低位

產(chǎn)量方面，根據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年4月，滌綸長絲產(chǎn)量達到279.7萬噸，環(huán)比增長3.3%，2018年1-4月滌綸長絲總產(chǎn)量為1026.4萬噸，較去年同期同比增長13.1%。庫存方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，江浙織機滌綸長絲POY、DTY、FDY庫存天數(shù)分別為9.5、17.5和9.5天，與年初庫存15、21和15天相比，長絲庫存亦處于較低位置。

一方面，需求回暖疊加庫存低位，長絲景氣有望維持高位；另一方面，油價中樞上漲也有望支撐聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價格。

PTA檢修期來臨，價差有望擴大

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前PTA行業(yè)平均開工率為88%，行業(yè)開工率位于年初至今高位；據(jù)中纖網(wǎng)CCFEI數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月份?；?原翔鷺石化)450萬噸PTA產(chǎn)能(目前開工220萬噸產(chǎn)能)、逸盛大化(1#225萬噸產(chǎn)能，2#375萬噸產(chǎn)能)將進入檢修期，停產(chǎn)檢修總產(chǎn)能約1050萬噸，檢修期約為2周，國內(nèi)PTA總產(chǎn)能為4571萬噸，檢修產(chǎn)能占比高達23%。

據(jù)Wind統(tǒng)計，目前PTA價格為5605元/噸，價差為575元/噸，國內(nèi)PTA行業(yè)平均庫存天數(shù)為5天，預(yù)計檢修期內(nèi)PTA將加速去庫存，PTA價差有望擴大。

相關(guān)標的

建議關(guān)注桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化等。

風(fēng)險提示

1、滌綸長絲下游需求低于預(yù)期，供給難以順利消化，拖累行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力；2、因環(huán)保、安全等因素，導(dǎo)致企業(yè)開工率出現(xiàn)持續(xù)下滑；3、不確定因素導(dǎo)致原油價格大幅波動；4、全球經(jīng)濟持續(xù)低于預(yù)期或人民幣匯率大幅波動。