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核心觀點(diǎn)：

近期滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格及價(jià)差持續(xù)上漲

根據(jù)中纖網(wǎng)CCFEI數(shù)據(jù)顯示，近期滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格持續(xù)回升。以滌綸長(zhǎng)絲POY為例，目前，滌綸POY價(jià)格為9285元/噸，產(chǎn)品價(jià)差達(dá)到1891元/噸，價(jià)格及價(jià)差均創(chuàng)2018年年初至今的新高，其中，滌綸POY價(jià)格較低點(diǎn)8650元/噸擴(kuò)大635元/噸，價(jià)差較低點(diǎn)843元/噸擴(kuò)大1048元/噸。

推本溯源，需求回暖為滌綸長(zhǎng)絲景氣主因

滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格持續(xù)上漲主要得益于下游需求的持續(xù)回暖。根據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年滌綸長(zhǎng)絲表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)16.6%，2018年1-4月滌綸長(zhǎng)絲表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)12.1%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，盛澤地區(qū)織造企業(yè)噴水機(jī)開(kāi)工率從2月至今持續(xù)提升，從30%開(kāi)工率上行至目前80%開(kāi)工率。

長(zhǎng)絲產(chǎn)量增長(zhǎng)，庫(kù)存仍處低位

產(chǎn)量方面，根據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年4月，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量達(dá)到279.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.3%，2018年1-4月滌綸長(zhǎng)絲總產(chǎn)量為1026.4萬(wàn)噸，較去年同期同比增長(zhǎng)13.1%。庫(kù)存方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，江浙織機(jī)滌綸長(zhǎng)絲POY、DTY、FDY庫(kù)存天數(shù)分別為9.5、17.5和9.5天，與年初庫(kù)存15、21和15天相比，長(zhǎng)絲庫(kù)存亦處于較低位置。

一方面，需求回暖疊加庫(kù)存低位，長(zhǎng)絲景氣有望維持高位；另一方面，油價(jià)中樞上漲也有望支撐聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。

PTA檢修期來(lái)臨，價(jià)差有望擴(kuò)大

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前PTA行業(yè)平均開(kāi)工率為88%，行業(yè)開(kāi)工率位于年初至今高位；據(jù)中纖網(wǎng)CCFEI數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份?；?原翔鷺石化)450萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能(目前開(kāi)工220萬(wàn)噸產(chǎn)能)、逸盛大化(1#225萬(wàn)噸產(chǎn)能，2#375萬(wàn)噸產(chǎn)能)將進(jìn)入檢修期，停產(chǎn)檢修總產(chǎn)能約1050萬(wàn)噸，檢修期約為2周，國(guó)內(nèi)PTA總產(chǎn)能為4571萬(wàn)噸，檢修產(chǎn)能占比高達(dá)23%。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前PTA價(jià)格為5605元/噸，價(jià)差為575元/噸，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)平均庫(kù)存天數(shù)為5天，預(yù)計(jì)檢修期內(nèi)PTA將加速去庫(kù)存，PTA價(jià)差有望擴(kuò)大。

相關(guān)標(biāo)的

建議關(guān)注桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、滌綸長(zhǎng)絲下游需求低于預(yù)期，供給難以順利消化，拖累行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利能力；2、因環(huán)保、安全等因素，導(dǎo)致企業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)持續(xù)下滑；3、不確定因素導(dǎo)致原油價(jià)格大幅波動(dòng)；4、全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低于預(yù)期或人民幣匯率大幅波動(dòng)。