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一季度的聚酯市場核心關(guān)鍵詞是漲價，上游原料的持續(xù)升溫帶動下游產(chǎn)品價格抬升，整體行業(yè)利潤放大。二季度開始，原料端表現(xiàn)不一的跡象明顯，MEG沖高回落與PTA穩(wěn)健發(fā)力走強并行，而下游聚酯產(chǎn)品受季節(jié)性補貨需求的帶動，價格持續(xù)升溫，整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配。5月份原料端的集中檢修之下，市場預期的去庫存表現(xiàn)也是各有不同，從而直接引發(fā)了其市場價格的迥異性表現(xiàn)。

先來看PTA，從上圖可以看出，自4月份開PTA市場價格重心開始抬升，而5月份開始來自供應端的集中停車檢修使得PTA供應利好突出，加之原料PX持續(xù)上行的帶動，在成本提升及供應端收緊的兩大利好下，近期PTA市場表現(xiàn)搶眼。而當前原油價格仍處于高位運行，受此帶動石腦油以及PX價格仍處在上行通道之中；后期成本端的支撐力依舊強勁；而供應端來看，國內(nèi)供應商公布了5月份的檢修計劃，且同時加大對PTA市場流通現(xiàn)貨的回購量，可以看出供應商的裝置檢修使得PTA的供應邊際量下滑，回購量的增加是收緊貿(mào)易商的現(xiàn)貨流動性、提高市場活躍度。成本+供應端配合之下，短線PTA價格穩(wěn)健偏強仍有望維持；但隨著近期價格的大幅上行技術(shù)面上看，PTA開始觸及壓力位，后續(xù)行情的推動情況仍需進一步觀察。

反觀另一原料MEG，雖4月份開始國內(nèi)供應端檢修消息開始逐漸兌現(xiàn)，且5月份受到一體化裝置集中檢修的影響，國內(nèi)乙二醇供應量更是減少將近20萬噸，但市場去庫存的預期也依舊難以拯救乙二醇市場價格的急速下滑。核心點在于MEG庫存結(jié)構(gòu)的不均衡。自2018年開始，下游聚酯工廠逐漸調(diào)整MEG貨源供應結(jié)構(gòu)；規(guī)模型企業(yè)合約比重大幅提升，因此當市場價格高于均價之時，廠家對于原料的買興寡淡；而前期乙二醇港口庫存居高，且貨源也高度集中，壓制了貿(mào)易商或市場投機商的操作積極性；使得整個4月下旬至5月上，雖有供應端檢修的利好，但市場去庫存的過程卻一直未能打開，反而港口庫存總量一再創(chuàng)新高，逼近百萬噸級大關(guān)。雖有下游聚酯產(chǎn)銷放大且開工高企的支撐，但貨源的高度集中又使得相當一部分貨源在貿(mào)易商手中留存，并沒有轉(zhuǎn)換成市場實際的消耗。庫存?zhèn)鲗У牟豁槙?，特別是庫存在貿(mào)易中間環(huán)節(jié)的滯留很容易引發(fā)市場行情的動蕩，當市場出現(xiàn)向下調(diào)整的信號之際，價格便更容易出現(xiàn)加速行情。

對于短線聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來看，下游聚酯及終端織造領(lǐng)域整體的表現(xiàn)依舊順暢，行業(yè)低庫存、高現(xiàn)金流現(xiàn)狀并行。下游聚酯產(chǎn)能再度提升，新增產(chǎn)能逐漸釋放，目前聚酯產(chǎn)能基數(shù)5107萬噸，預計到5月底產(chǎn)能基數(shù)將放大至5177萬噸；且開工負荷有望保持在90%上方，且以長絲為例工廠成品庫存在7天左右；瓶片更是欠貨銷售至7月份；而終端織造領(lǐng)域來看，以海寧市場為例，今年經(jīng)編再度擴能，且行業(yè)整體的盈利空間保持在較高的水平，因此整體來看，下游穩(wěn)健需求的表現(xiàn)仍有望維持一定時日。