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一季度的聚酯市場(chǎng)核心關(guān)鍵詞是漲價(jià)，上游原料的持續(xù)升溫帶動(dòng)下游產(chǎn)品價(jià)格抬升，整體行業(yè)利潤(rùn)放大。二季度開(kāi)始，原料端表現(xiàn)不一的跡象明顯，MEG沖高回落與PTA穩(wěn)健發(fā)力走強(qiáng)并行，而下游聚酯產(chǎn)品受季節(jié)性補(bǔ)貨需求的帶動(dòng)，價(jià)格持續(xù)升溫，整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配。5月份原料端的集中檢修之下，市場(chǎng)預(yù)期的去庫(kù)存表現(xiàn)也是各有不同，從而直接引發(fā)了其市場(chǎng)價(jià)格的迥異性表現(xiàn)。

先來(lái)看PTA，從上圖可以看出，自4月份開(kāi)PTA市場(chǎng)價(jià)格重心開(kāi)始抬升，而5月份開(kāi)始來(lái)自供應(yīng)端的集中停車檢修使得PTA供應(yīng)利好突出，加之原料PX持續(xù)上行的帶動(dòng)，在成本提升及供應(yīng)端收緊的兩大利好下，近期PTA市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼。而當(dāng)前原油價(jià)格仍處于高位運(yùn)行，受此帶動(dòng)石腦油以及PX價(jià)格仍處在上行通道之中；后期成本端的支撐力依舊強(qiáng)勁；而供應(yīng)端來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商公布了5月份的檢修計(jì)劃，且同時(shí)加大對(duì)PTA市場(chǎng)流通現(xiàn)貨的回購(gòu)量，可以看出供應(yīng)商的裝置檢修使得PTA的供應(yīng)邊際量下滑，回購(gòu)量的增加是收緊貿(mào)易商的現(xiàn)貨流動(dòng)性、提高市場(chǎng)活躍度。成本+供應(yīng)端配合之下，短線PTA價(jià)格穩(wěn)健偏強(qiáng)仍有望維持；但隨著近期價(jià)格的大幅上行技術(shù)面上看，PTA開(kāi)始觸及壓力位，后續(xù)行情的推動(dòng)情況仍需進(jìn)一步觀察。

反觀另一原料MEG，雖4月份開(kāi)始國(guó)內(nèi)供應(yīng)端檢修消息開(kāi)始逐漸兌現(xiàn)，且5月份受到一體化裝置集中檢修的影響，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量更是減少將近20萬(wàn)噸，但市場(chǎng)去庫(kù)存的預(yù)期也依舊難以拯救乙二醇市場(chǎng)價(jià)格的急速下滑。核心點(diǎn)在于MEG庫(kù)存結(jié)構(gòu)的不均衡。自2018年開(kāi)始，下游聚酯工廠逐漸調(diào)整MEG貨源供應(yīng)結(jié)構(gòu)；規(guī)模型企業(yè)合約比重大幅提升，因此當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于均價(jià)之時(shí)，廠家對(duì)于原料的買(mǎi)興寡淡；而前期乙二醇港口庫(kù)存居高，且貨源也高度集中，壓制了貿(mào)易商或市場(chǎng)投機(jī)商的操作積極性；使得整個(gè)4月下旬至5月上，雖有供應(yīng)端檢修的利好，但市場(chǎng)去庫(kù)存的過(guò)程卻一直未能打開(kāi)，反而港口庫(kù)存總量一再創(chuàng)新高，逼近百萬(wàn)噸級(jí)大關(guān)。雖有下游聚酯產(chǎn)銷放大且開(kāi)工高企的支撐，但貨源的高度集中又使得相當(dāng)一部分貨源在貿(mào)易商手中留存，并沒(méi)有轉(zhuǎn)換成市場(chǎng)實(shí)際的消耗。庫(kù)存?zhèn)鲗?dǎo)的不順暢，特別是庫(kù)存在貿(mào)易中間環(huán)節(jié)的滯留很容易引發(fā)市場(chǎng)行情的動(dòng)蕩，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)向下調(diào)整的信號(hào)之際，價(jià)格便更容易出現(xiàn)加速行情。

對(duì)于短線聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，下游聚酯及終端織造領(lǐng)域整體的表現(xiàn)依舊順暢，行業(yè)低庫(kù)存、高現(xiàn)金流現(xiàn)狀并行。下游聚酯產(chǎn)能再度提升，新增產(chǎn)能逐漸釋放，目前聚酯產(chǎn)能基數(shù)5107萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到5月底產(chǎn)能基數(shù)將放大至5177萬(wàn)噸；且開(kāi)工負(fù)荷有望保持在90%上方，且以長(zhǎng)絲為例工廠成品庫(kù)存在7天左右；瓶片更是欠貨銷售至7月份；而終端織造領(lǐng)域來(lái)看，以海寧市場(chǎng)為例，今年經(jīng)編再度擴(kuò)能，且行業(yè)整體的盈利空間保持在較高的水平，因此整體來(lái)看，下游穩(wěn)健需求的表現(xiàn)仍有望維持一定時(shí)日。