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盡管近年來利潤率不高的國內(nèi)服飾制造業(yè)一片落寞，但背靠Nike和優(yōu)衣庫等護(hù)城河的申洲國際卻一路狂奔，成為國內(nèi)首家市值突破1000億的服飾集團(tuán)。

據(jù)監(jiān)測，申洲國際(02313.HK)昨日股價(jià)繼續(xù)上漲逾1％至每股91元，再創(chuàng)新高。有業(yè)界分析指出，申洲國際之所以能夠一直維持股價(jià)積極增長態(tài)勢(shì)的原因，是其自身強(qiáng)勁的盈利能力。

圖為申洲國際近一年來股價(jià)增長走勢(shì)

據(jù)數(shù)據(jù)，在截至2017年12月31日止的年度內(nèi)，該集團(tuán)銷售額同比大漲19.8％至180.85億元，毛利率為31.4％，凈利潤則同比大漲27.6％至37.6億元。而其競爭對(duì)手晶苑國際，去年?duì)I業(yè)收入僅為21.78億元，毛利率為20.31％。

期內(nèi)，集團(tuán)運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品銷售額占總銷售額的百分比約為66.6％，同比上升22.8％；休閑類產(chǎn)品銷售額占總銷售額的百分比約為25.4％，同比上升18.4％；內(nèi)衣類產(chǎn)品銷售額占總銷售額的百分比約為7.2％，同比上升0.7％。

隨著申洲國際的產(chǎn)品市場從日本逐漸擴(kuò)展至亞太地區(qū)及歐美市場，有分析人士指出，申洲國際垂直一體化的生產(chǎn)線、多元化的產(chǎn)品、客戶與市場，能夠有效降低集團(tuán)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提升整體競爭力。

申洲國際于1989年由董事長馬建榮、總裁關(guān)云林和馬仁和共同創(chuàng)立，主要生產(chǎn)針織運(yùn)動(dòng)類用品，休閑服裝及內(nèi)衣服裝。馬建榮的野心從集團(tuán)的名字就可以看出，“申”代表上海，“洲”則意味著他要把生意做到五洲。

申洲國際真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是1997年，在亞洲金融風(fēng)暴最為嚴(yán)峻的時(shí)刻，該集團(tuán)拿下了優(yōu)衣庫一個(gè)多達(dá)35萬件的生產(chǎn)訂單，要求必須在20天內(nèi)完工，若不能按期完工其將面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。最終該訂單順利完成，申洲國際也因此贏得了優(yōu)衣庫的信任，至今雙方已經(jīng)合作超過20年。

隨后，申洲國際還簽下了adidas、Nike以及Puma三大運(yùn)動(dòng)品牌和其它國際品牌，并于2005年11月24日在香港上市。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，在申洲國際的四個(gè)重要客戶中，來自優(yōu)衣庫母公司迅銷的收入占到21.2%，來自adidas的收入占到20%，來自Nike的收入占比為19%。此外，Ralph Lauren及New Balance等新客戶對(duì)集團(tuán)收入的貢獻(xiàn)也在不斷上升。

2010年至今，Nike、adidas 的大中華區(qū)業(yè)務(wù)，優(yōu)衣庫的國際業(yè)務(wù)及Puma 的亞太地區(qū)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)不斷提升。隨著消費(fèi)能力和需求都被激發(fā)，大中華區(qū)是國外品牌的關(guān)鍵增長點(diǎn)，有分析認(rèn)為以上核心客戶的業(yè)務(wù)有望繼續(xù)在其帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，帶動(dòng)申洲國際訂單量價(jià)齊升。

現(xiàn)在申洲國際已成為中國最大的針織服裝制造商與出口商，過去十年，申洲國際收入與凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)到17％和22％。值得關(guān)注的是，近9年來，得益于業(yè)績的持續(xù)增長，申洲國際股價(jià)翻了60倍，是目前服飾產(chǎn)業(yè)中投資回報(bào)最高的集團(tuán)。

為進(jìn)一步提升自身的盈利能力，申洲國際還于2010年推出自有服飾品牌Maxwin，被視為未來的“優(yōu)衣庫”，為加速M(fèi)axwin的全渠道布局，不過集團(tuán)在2016年將Maxwin的49％的股份出售給網(wǎng)易，以加強(qiáng)跟網(wǎng)易強(qiáng)大的數(shù)據(jù)營銷合作。

有業(yè)界人士曾提出質(zhì)疑，一直以代工業(yè)務(wù)為主的申洲國際推出自有品牌是否有違反邏輯。對(duì)此，馬建榮回應(yīng)道，當(dāng)一家傳統(tǒng)服裝企業(yè)擁有一定生產(chǎn)能力后，做品牌是一種穩(wěn)健的嘗試，Maxwin目前還處于摸索的階段。

申洲國際還表示，未來將通過改善產(chǎn)品創(chuàng)新能力、提高企業(yè)運(yùn)營效率、提高生產(chǎn)自動(dòng)化和優(yōu)化人力資源管理等措施為核心，并重視從原料選購、工藝制定、設(shè)備選型、末端處理等產(chǎn)品制造全過程對(duì)環(huán)保的持續(xù)改進(jìn)，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體的可持續(xù)性發(fā)展。

對(duì)于美國最新對(duì)中國提出的500億美元征稅法案，有分析認(rèn)為中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)申洲國際影響輕微，因?yàn)榧瘓F(tuán)在中國以外擁有不少產(chǎn)能，一旦美國對(duì)中國服裝進(jìn)口開征關(guān)稅，集團(tuán)可及時(shí)調(diào)整訂單分配。

在申洲國際去年財(cái)報(bào)發(fā)布后，摩根士丹利、花旗銀行等對(duì)申洲國際的前景保持樂觀態(tài)度，大和則預(yù)測，申洲國際2018年的訂單將繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增長跑贏競爭對(duì)手。

富瑞集團(tuán)分析師早前則指出，得益于運(yùn)動(dòng)用品強(qiáng)勁增長、紡織品整合、越南擴(kuò)張及產(chǎn)品前景樂觀等利好因素，預(yù)計(jì)申洲國際在2018財(cái)年的收入同比增長17.2％至212億元人民幣，凈利潤則大漲20.2％至45億元人民幣，并預(yù)期該集團(tuán)2019財(cái)年收入將上漲16.7％至247億元人民幣，凈利潤進(jìn)一步大漲20.6％至55億元人民幣。

近一年來，申洲國際(02313.HK)股價(jià)累積上漲了66％，市值錄得1358億港元。