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昨日，鄭棉開盤后大幅上沖，不足1個小時一舉突破16600元/噸左右壓力位，下午開盤直接漲停，并且以封漲停收盤。在鄭棉迅速走高期間，伴隨持倉量的大幅增加，最大增倉幅度達10萬手以上。

從周三盤面兇猛的漲勢來看，市場不禁要懷疑，鄭棉的春天是否來臨。我們認為，目前國內(nèi)鄭棉兇猛漲勢暫不具備可持續(xù)性，后期回落概率較大。

天氣炒作抬頭

由調(diào)研團隊實地考察的調(diào)研報告顯示，受當?shù)貝毫犹鞖庥绊懀纠缈h甚至巴州棉花生產(chǎn)都受到了嚴重損害。5月初當?shù)孛尢锝衲甑谝淮斡龅斤L災(zāi)與凍害，5月13日前后補種完畢，沒有想到剛過了不足24小時的時間，補種的棉田再次受災(zāi)，天氣轉(zhuǎn)好后將進行第三次種植，這將令種棉成本大幅度增加。

進入5月份以來，我國棉花主要種植區(qū)域已經(jīng)遭受到了大大小小不同程度的天氣災(zāi)害。據(jù)自治區(qū)氣象臺預(yù)測本周的降溫、降水及大風天氣對全疆大部春播作物苗期生長存在不利影響。

美國方面，5月份美農(nóng)報告對下一年度美棉產(chǎn)量預(yù)減，預(yù)計同比下降142萬包。該數(shù)據(jù)不符合市場預(yù)期，5月份報告被市場認為利空。同時，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2018年5月13日當周，美國棉花種植率為36%，此前一周為20%，上年同期為31%，五年均值為31%。兩項利空疊加并沒有使美棉跌多少，主力07合約依然在85美分上方運行，其中之一的因素便是在于天氣。德克薩斯州是美棉主要產(chǎn)區(qū)，但自2月份美國農(nóng)業(yè)前景報告以來，德州西部幾無降雨。

目前北半球已經(jīng)進入播種、補種關(guān)鍵期，天氣的影響至關(guān)重要，密切關(guān)注后期天氣變化對主要植棉區(qū)域的影響。

國內(nèi)市場平淡

國內(nèi)鄭棉本周移倉換月(較之前年份顯著提前，我們認為主要原因在于市場看好后市)，主力由1901合約接棒。上周二，1901合約創(chuàng)16585元/噸高點后基本呈橫盤整理走勢。一方面，儲備棉拋儲成交沒有亮點，甚至本周以來有所下降；另一方面，盤面上看，16600元/噸左右壓力較為明顯。

本周以來，儲備棉掛牌資源中疆棉占比回升，但整體成交率較上周有所下滑，主要還是由于地產(chǎn)棉成交率回落導(dǎo)致。這一現(xiàn)象反映了市場的購買熱情——在疆棉占比上升的情況下整體成交率回落，這不是一件好事情。同時，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全國新棉銷售進度繼續(xù)加快中，但相比前兩周，加快的速度有所放緩。

倉單壓力不宜忽視

根據(jù)交易所倉單數(shù)據(jù)顯示，截止本周二，棉花倉單加上有效預(yù)報合計9270張，其中，新疆庫占2155張。即使除去新疆庫的棉花倉單，國內(nèi)鄭棉市場上仍然有7115張倉單，基本與去年5月份交割之前倉單數(shù)量相當，是2011年度以來最高。與去年不同的是，5月份交割之后，國內(nèi)鄭棉倉單有所下降；而今年到目前為止，并沒有下降趨勢，倉單數(shù)量仍在增加。雖然期貨市場可視作售棉途徑、棉花現(xiàn)貨亦可視作天然的倉單，尤其是新疆庫中的棉花倉單，但國內(nèi)空前的巨量倉單在一定程度上對國內(nèi)市場造成的壓力不宜忽視。

天氣對棉花的種植以及產(chǎn)量和質(zhì)量的影響是持續(xù)性的，目前，國內(nèi)以及國際上天氣變化對棉花的產(chǎn)量和質(zhì)量的最終影響仍未可知。并且，本輪新疆惡劣天氣對棉花的影響亦不可知。中長期來看，在基本面的推動下，鄭棉將震蕩向上；短期而言，鄭棉經(jīng)歷天氣炒作后回落的概率較大。