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鄭棉多個(gè)期貨合約漲停、國(guó)儲(chǔ)棉成交率提升，顯示棉花緊俏行情。5/16鄭棉多個(gè)期貨合約漲停，鄭棉1809/1901/1903價(jià)格分別沖擊至16290/17050/17305元/噸沖擊高點(diǎn)。與此同時(shí)，3/12啟動(dòng)國(guó)儲(chǔ)棉18年輪出以來(lái)，此前一直成交低迷的國(guó)儲(chǔ)棉(尤其是地產(chǎn)棉)成交率在5/16達(dá)到85%，其中地產(chǎn)棉成交率由前期的30%左右飆升至80%，側(cè)面凸顯棉花緊俏行情。

短期來(lái)看，我們認(rèn)為訂單旺盛、新疆受災(zāi)以及USDA調(diào)減18/19年全球棉花產(chǎn)量，是催化近期棉價(jià)上漲的主要原因。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為供需缺口將鎖死棉價(jià)下行空間，未來(lái)棉花價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)。鄭棉1809昨日封漲停打響第一槍?zhuān)裘藁▋r(jià)格持續(xù)上漲，將大大提升市場(chǎng)對(duì)于棉紡板塊的關(guān)注度。

棉價(jià)上行周期，投資上如何操作？短邏輯上，棉價(jià)上漲直接利好棉紡龍頭的業(yè)績(jī)改善，長(zhǎng)邏輯來(lái)看，需要重視紡織制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘的變化，優(yōu)質(zhì)制造龍頭值得長(zhǎng)期配置。

結(jié)論：從短中長(zhǎng)期看，棉紡龍頭當(dāng)前配置價(jià)值凸顯。

(1)對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)和人民幣匯率的負(fù)面預(yù)期已經(jīng)消化完畢；

(2)下游高景氣度已傳導(dǎo)至上游，優(yōu)質(zhì)龍頭排單飽滿(mǎn)；

(3)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸變化，棉紡龍頭的核心壁壘/競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步凸顯，將對(duì)其長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)形成有力保障。

結(jié)合現(xiàn)在棉紡龍頭的估值和成長(zhǎng)性，A股推薦華孚時(shí)尚，關(guān)注魯泰A、百隆東方，港股推薦天虹紡織。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求轉(zhuǎn)弱，人民幣超預(yù)期升值。