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棉花短短一周增倉50萬手，主力合約提前從09跨越到01合約，顯然主力多頭圖謀已久，目標(biāo)遠大，希望直接引爆類似10-11年度的跨年度大牛市，從而復(fù)制當(dāng)年濃湯野人的傳奇，但如今棉紡業(yè)和當(dāng)年有很大不同之處。

08年金融危機，導(dǎo)致了全球棉花大減產(chǎn)。隨后的4萬億，導(dǎo)致國內(nèi)各行業(yè)需求大增。紡紗是暴利，特別是在2010年3-8月之間，棉花長時間維持在16500-18000之間高位時，需求絲毫不見減弱，而相反，國內(nèi)外資本市場并不特別看好棉花的后市，畢竟金融危機的創(chuàng)傷尚未平復(fù)，預(yù)估下年度全球棉花又是豐產(chǎn)，棉價又在歷史高位。期間國內(nèi)廠商在7月中旬紐約期貨75美分左右大量預(yù)定外棉，當(dāng)時的有利條件是配額價值沒有被充分發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)廠商可以直接以人民幣向國有貿(mào)易企業(yè)預(yù)定外棉。

面對市場旺盛的需求，相關(guān)部門當(dāng)時決定在2010年8月10日-10月20日期間，拋60萬噸+40萬噸棉花，國儲盡空。競拍時由于需求好，不管棉花價格多高，紗廠的后道照單接受，布廠大量預(yù)付款，不怕價高，只怕沒貨。這個時候一個重要的時間節(jié)點出現(xiàn)了，十一期間國內(nèi)期貨休假，儲備棉輪出繼續(xù)，期間競拍成交價遠遠超出了期貨假期前的閉市價。這種情況導(dǎo)致了，當(dāng)時的有些軋花廠直接買進畢竟比現(xiàn)貨還便宜的期貨，反正要收棉花的，期貨比現(xiàn)貨便宜當(dāng)然選擇在期貨上買，更省心省力。

印象中，期貨相當(dāng)一段時間內(nèi)是零倉單的。由此開始，在新棉加工季產(chǎn)業(yè)內(nèi)外各路資金瘋狂的進入棉花市場，引發(fā)了棉農(nóng)惜售，軋花廠惜售?？駸岬募で橐惨l(fā)了第二波采購?fù)饷?，結(jié)果火上澆油，中美棉花期貨同時出現(xiàn)了逼倉行情。

按照傳統(tǒng)周期，棉花7、8年一輪大行情。所以各路人馬早就虎視眈眈盯著棉花市場。

但是現(xiàn)如今和當(dāng)年情形有很大不同程度。

1、宏觀面不同，都是宏觀刺激政策的尾部，但是當(dāng)年資金進入實體，在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)出需求旺盛，利潤超好；現(xiàn)在資金不進實體，只是盯著 流動性好的大宗商品。市場上杠桿工具充足。

2、當(dāng)年是主要是需求大增引發(fā)棉花牛市，產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)有利潤，有資金，各個環(huán)節(jié)傳導(dǎo)順暢，不懼高價；現(xiàn)在，經(jīng)過2012-14 三年配額導(dǎo)致棉花價格雙軌制定向打擊后，棉紡企業(yè)分化嚴(yán)重，內(nèi)地中小企業(yè)普遍經(jīng)營狀況不佳，接受高價棉能力有限，政策眷顧的大企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級后狀況要好很多。數(shù)據(jù)統(tǒng)計連續(xù)三年需求增加，一方面是新疆財政刺激的引發(fā)的產(chǎn)能擴張，另一方面是實際是產(chǎn)區(qū)西移，產(chǎn)業(yè)鏈庫存重建引發(fā)的統(tǒng)計誤差。

3、競爭環(huán)境不同，當(dāng)年中國棉紡業(yè)如日中天，全球范圍內(nèi)沒有對手，即使價高，國外也沒有充足的產(chǎn)能替代；現(xiàn)如今，經(jīng)過自殘式的三年棉花敞開收儲，國外產(chǎn)能早就擴張，全球棉紡產(chǎn)能過剩。因此國內(nèi)棉紡業(yè)承受內(nèi)外棉價差有限。從中國棉花信息網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)PMI數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以清晰的看到，新棉收購期，內(nèi)外棉價差擴大，滯后兩個月左右，就表現(xiàn)出景氣度明顯下降，經(jīng)過國儲平抑內(nèi)外棉價差后，景氣度明顯上升。

4、棉花供給能力不同，當(dāng)年是國儲真的空了，商業(yè)庫存空了；現(xiàn)如今國儲尚有充足的棉花（本輪拋儲前棉花信息網(wǎng)的理論數(shù)據(jù)是528萬噸），工商業(yè)庫存充足，同時由于投機資金介入棉花很早很深，期貨市場給出的價格高于紡企承受能力，倉單數(shù)量歷史最高位。

5、市場氛圍不同。當(dāng)年基本供需主導(dǎo)價格，投機因素引發(fā)的產(chǎn)業(yè)擾動幾可忽略。現(xiàn)在經(jīng)過連年貨幣超發(fā)，全民投機意思濃厚，場外資金實力強大，如果能凝聚共識，可以較長時間左右價格變動。

市場風(fēng)云變化，任何個人的認識都只能是盲人摸象看到市場一角。資金的突然深度介入，網(wǎng)紅人物的到處串場，凝聚資本市場共識，是資本有意從產(chǎn)業(yè)外部資金引導(dǎo)一輪跨年度大牛市。

有利的條件也很多：

1、國儲漸空，從制度安排看，下年度通過國儲棉輪出平抑內(nèi)外棉價差沒有可能。進口棉花配額政策未定，紡企會在本年度末新舊交替之際有恐慌心理。

2、利用期貨等資本工具精準(zhǔn)扶貧是當(dāng)下的政治正確。

3、相對于國內(nèi)房價等資產(chǎn)泡沫，對于棉農(nóng)而言，由于生產(chǎn)率低下，棉價確實太低，一旦有合適的氛圍非常容易引發(fā)棉農(nóng)、軋花廠，各路資金囤積棉花。至于什么減產(chǎn)等因素噓頭不值一提，同時產(chǎn)業(yè)外資本也是信心不足的，真要要看好跨年度棉花牛市，內(nèi)外棉必然聯(lián)動，那么應(yīng)該去搶更便宜的外棉，國儲棉，而不是做多流動性最好價格最高更容易脫身的期貨。

風(fēng)起于青萍之末，本棉花年度末尚有三個月左右，市場已暗涌洶涌?？梢钥吹剑旅藁甓茸鳛橹贫劝才?，通過儲備棉浮動定價平抑內(nèi)外棉價差的機制失效。投機資金已經(jīng)通過拉升下年度棉花期貨價格，牽引紡企，套利商搶購國儲棉。

國內(nèi)棉花高成本和紡企承受內(nèi)外棉價差的能力愈發(fā)減弱之間的矛盾不可調(diào)和。作為紡企，原料端是國家管制市場雙重調(diào)控，產(chǎn)品端是全球市場競爭。因此相關(guān)部門有義務(wù)也有必要提前向紡企做出說明，以利于紡企提前應(yīng)對。如果今后，繼續(xù)沿用三年敞開時期的配額申報制，通過配額數(shù)量來調(diào)控市場，相信相當(dāng)一部分沒有配額的紡企會做出離開棉紡市場的準(zhǔn)備。