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一、棉花漲價(jià)預(yù)期升溫!助推器不是新疆，而是美國(guó)!

2018年以來鄭棉期貨價(jià)格持續(xù)上漲，5月鄭棉價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)，5月16日鄭棉1901品種收盤價(jià)17050元，當(dāng)日上漲4.03%、較年初低點(diǎn)(14445元)上漲13.57%，且持倉(cāng)和成交量顯著放大，期貨市場(chǎng)對(duì)棉花漲價(jià)預(yù)期逐漸升溫。今日再次漲停，收盤18555元。

近期新疆地區(qū)的棉花出現(xiàn)受災(zāi)，尤其是北疆，大面積的天氣不好，一定程度上促使期貨市場(chǎng)的漲價(jià)預(yù)期。但理性點(diǎn)說，這一點(diǎn)還是有放大效應(yīng)了，從機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)胤N植大戶、兵團(tuán)的交流看，棉花受災(zāi)沒有市場(chǎng)想象的那么嚴(yán)重，南疆巴州和伊犁縣分別只占了13%、3%的產(chǎn)量，影響有限。

但是，美國(guó)、印度棉花減產(chǎn)對(duì)價(jià)格的影響就大了。例如美國(guó)德克薩斯州產(chǎn)量占美國(guó)棉花產(chǎn)量的40%，印度棉花減產(chǎn)也會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身，因此ICE棉價(jià)，更大是取決于USDA對(duì)產(chǎn)量的預(yù)期!

重點(diǎn)來了!

USDA5月發(fā)布的最新預(yù)測(cè)報(bào)告顯示——全球棉花供需格局將會(huì)偏緊!USDA預(yù)計(jì)中國(guó)、美國(guó)、澳大利亞等棉花產(chǎn)量有所下降，其中美國(guó)下降較多，主要由于西南棉區(qū)天氣干旱導(dǎo)致棄耕率提高、棉花減產(chǎn)。

報(bào)告還指出，預(yù)計(jì)2018、19年度全球棉花產(chǎn)量2638.6萬噸，同降1.03%，消費(fèi)量2731.1萬噸，同增3.74%，期末庫(kù)存1823.3萬噸，同降5.33%。2018、19年全球棉花供需格局重新進(jìn)入偏緊態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)庫(kù)存消費(fèi)比同降6%至67%，長(zhǎng)期來看利好外棉價(jià)格上漲，對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)亦會(huì)造成影響。

超預(yù)期的美棉需求，基金多頭的追捧

銷售數(shù)據(jù)好。而未裝運(yùn)量也很高：截至2018年4月26日，美國(guó)累計(jì)凈簽約出口2017/18年度棉花372.6萬噸，裝運(yùn)率61.7%(230萬噸)。其中陸地棉簽約量為359.3萬噸，裝運(yùn)率61.1%。簽約18/19年度陸地棉79.73，去年同期新年度簽約數(shù)據(jù)為52.43萬噸，此前3年均值為28.85。目前美棉簽約量很高，需求此前市場(chǎng)超預(yù)期。而且新年度簽約量也很高，支撐遠(yuǎn)月合約走強(qiáng)。唯一的擔(dān)憂是裝運(yùn)。按目前的數(shù)據(jù)，未來每周的裝運(yùn)需要在10萬噸左右才能完成。

基金凈多持倉(cāng)連續(xù)第4周增加。基金多頭持倉(cāng)占比也逐漸抬升至45%的水平。總持倉(cāng)量連續(xù)10周增加。而7月合約持倉(cāng)在高位，約14萬手(每手100包)。倉(cāng)單數(shù)量是去年同期的四分之一(7月持倉(cāng)和去年基本持平)。且按目前的簽約量來算，倉(cāng)單量將有限，無法達(dá)到去年的注冊(cè)高峰值(490897包)。

印度因水資源缺乏，棉花錯(cuò)過最佳種植期

印度到目前為止理想播種時(shí)間已過去一周，哈里亞納邦目前只能實(shí)現(xiàn)76%的棉花。農(nóng)業(yè)部5月22日的每周報(bào)告顯示，棉花種植面積4.97萬公頃，目標(biāo)是6.48萬公頃。 印度農(nóng)業(yè)專家建議，在5月15日之前必須播種棉花，以獲得最大產(chǎn)量和降低蟲害。來自Bhakra canal系統(tǒng)的棉花種植區(qū)的渠道水短缺，以及由于今年價(jià)格較低而導(dǎo)致的產(chǎn)量下降，這是造成這一現(xiàn)象的原因。

二、國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存下降成定局，年內(nèi)棉價(jià)存上行空間!

國(guó)儲(chǔ)棉近期成交率顯著提升，儲(chǔ)備棉100%成交，累積成交破百萬噸。