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在我們研究國(guó)內(nèi)棉花供需缺口后期演變路徑的時(shí)候，必須關(guān)注一個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題。雖然國(guó)儲(chǔ)棉花去庫(kù)存進(jìn)程不斷加速，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)需缺口長(zhǎng)期暴露，但為什么棉花的種植面積卻在逐年走低。偏低的棉價(jià)會(huì)制約棉農(nóng)的種植熱情，這只是表象，而棉價(jià)的疲弱運(yùn)行卻不僅僅是庫(kù)存階段過(guò)剩這個(gè)單一因素引起的，除此以外還有增長(zhǎng)不及預(yù)期的需求。需要關(guān)注到的是雖然全球棉花需求近年都保持增長(zhǎng)，但目前2017年共計(jì)2624萬(wàn)噸的全球棉花需求尚未能趕上十年前2007的水平。

從統(tǒng)計(jì)上看，近15年的棉花需求的年均增幅僅1.39%。但近15年全球的紡織工業(yè)及下游需求卻是以較高的復(fù)合增長(zhǎng)率快速發(fā)展。這其中的背離關(guān)系的原因就在于棉花的替代品，如聚酯下游產(chǎn)品和黏膠。在商品研究的過(guò)程中往往有一個(gè)準(zhǔn)則，替代品的多寡決定了行情的劇烈程度。因此，要探究當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)需缺口的未來(lái)演進(jìn)，替代品研究尤為重要。

棉花，滌綸短纖和黏膠短纖組成了當(dāng)前棉紡的三大主要原料。雖然國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量一直停滯不前，但滌綸短纖和黏膠短纖的產(chǎn)能卻不斷擴(kuò)張。2009年，滌綸短纖的產(chǎn)量反超棉花。截止2016年末，滌綸短纖的產(chǎn)量增至963.92萬(wàn)噸，黏膠短纖產(chǎn)量增至341萬(wàn)噸。三大紡織主要原料的占比分別為滌短54%，棉花27%，粘短19%。棉花需求占比不斷被化纖產(chǎn)品擠占，是國(guó)內(nèi)外棉價(jià)價(jià)差高企，替代品優(yōu)勢(shì)顯著的必然結(jié)果。從我國(guó)在2011年開(kāi)始棉花的臨儲(chǔ)政策后，內(nèi)外棉價(jià)價(jià)差一度超過(guò)5000元每噸，國(guó)內(nèi)的出口型服裝、紡織企業(yè)受成本高企的影響很大，開(kāi)始傾向借助改變?cè)辖Y(jié)構(gòu)節(jié)省成本以增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力。

近50年來(lái)我國(guó)的紡織工業(yè)保持著高速發(fā)展，但近十多年棉花的需求增速遠(yuǎn)不及化纖及人造棉，國(guó)內(nèi)的紡織工業(yè)原料成分，特別是用棉比例發(fā)生了較大的變化。在國(guó)內(nèi)的70年代初期，國(guó)內(nèi)紡織工業(yè)的原料是唯一的，即所謂的全棉時(shí)代。在當(dāng)時(shí)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)政策的引導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)棉花供需基本平衡。到了改革開(kāi)放后，國(guó)內(nèi)開(kāi)始大量地引入化工設(shè)備，隨后化纖制造工業(yè)開(kāi)始快速發(fā)展。據(jù)全國(guó)供銷(xiāo)總社棉麻局，中國(guó)棉紡協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)的有關(guān)資料顯示1977年，紡織用化纖用量?jī)H為11%，1990年達(dá)到22%，而到了2000年則升至38%左右。

進(jìn)入21世紀(jì)后，隨著中國(guó)進(jìn)入WTO，紡織品出口需求大幅增加，紡織工業(yè)迎來(lái)了二次爆發(fā)窗口。在那個(gè)十年里，國(guó)內(nèi)棉花和滌綸的混紡技術(shù)高速發(fā)展。因?yàn)槊藁ǖ膰?guó)內(nèi)供應(yīng)很難跟上井噴式增長(zhǎng)的出口訂單的需求，國(guó)內(nèi)的聚酯產(chǎn)量迎來(lái)了黃金發(fā)展的時(shí)期。終于在2005年左右，國(guó)內(nèi)的化纖用量超過(guò)棉花，成為承載紡織工業(yè)發(fā)展新的發(fā)動(dòng)機(jī)。

從細(xì)處看化纖對(duì)棉花的替代主要受有兩個(gè)原因推動(dòng)。1、對(duì)紡織產(chǎn)品特性的多樣化要求，用化纖原料彌補(bǔ)棉花產(chǎn)品特性的不足。2、可紡化纖的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。在2005年以前，用棉比例的下降主要是出于第一個(gè)原因。滌綸等化纖具備良好的力學(xué)性能、耐熱性和色牢度，密度小，織物輕，彈性好，耐疲勞破壞，良好化學(xué)穩(wěn)定性等有點(diǎn)，雖不具備棉花吸濕親膚，柔軟等特性，卻彌補(bǔ)了棉花的易褪色和變形等劣勢(shì)。因此，混紡越來(lái)越普及，同時(shí)也受消費(fèi)者接受。

在2005年前后，化纖紡織迎來(lái)發(fā)展的新的契機(jī)。滌綸短纖和棉花的價(jià)差由正轉(zhuǎn)負(fù)，滌綸短纖開(kāi)始更具成本優(yōu)勢(shì)，而這之后直至今日，滌綸短纖價(jià)格持續(xù)低于棉花，二者價(jià)差一度在2012年前后高達(dá)15000元每噸，近五年價(jià)差穩(wěn)定在【5000,10500】。而粘膠短纖則是在2012年之后開(kāi)始體現(xiàn)比較明顯的替代優(yōu)勢(shì)，近五年穩(wěn)定在【-2600,7700】。

從各機(jī)構(gòu)的調(diào)研上看，國(guó)內(nèi)的粘膠短纖和滌綸短纖行業(yè)仍在進(jìn)一步的新建產(chǎn)能，雖然這個(gè)步伐在2015-2017年因?yàn)榄h(huán)保檢查的影響下有所減緩，但在減緩的過(guò)程中雖有去產(chǎn)能的過(guò)程，但行業(yè)的集中度卻在顯著提升。我們預(yù)計(jì)在2018年化纖的產(chǎn)能擴(kuò)張會(huì)再度加速，而這也將成為目前棉花供需矛盾的一大解決途徑，從理論上講，通過(guò)化纖和人造棉等產(chǎn)品替代棉花，解決目前棉花產(chǎn)不足需的230萬(wàn)噸的缺口并不困難，而新的混紡技術(shù)已經(jīng)創(chuàng)造出能同時(shí)兼顧棉花和化纖各自?xún)?yōu)勢(shì)特性的超紡棉。

可以預(yù)期的是，產(chǎn)業(yè)資金在未來(lái)將獲得更大的自主權(quán)去調(diào)整用棉比率，而這個(gè)比率仍然主要取決于棉花與化纖的價(jià)差。換句話(huà)說(shuō)，化纖的價(jià)格在一定程度上會(huì)持續(xù)成為棉花價(jià)格的天花板，而且隨著紡織行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大，企業(yè)利潤(rùn)對(duì)低成本的依賴(lài)程度會(huì)提高，天花板效應(yīng)會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。在這條邏輯主線(xiàn)下，作為農(nóng)產(chǎn)品的棉花將被動(dòng)地受化纖上游的原油價(jià)格的影響，棉花與原油價(jià)格的相關(guān)性也將進(jìn)一步加強(qiáng)。