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端午小長假前后，消息面并不平靜，全球最大兩個經(jīng)濟體似乎將爆發(fā)一場貿(mào)易戰(zhàn)。

先是節(jié)前的6月15日，美國政府宣布，將對從中國進口的約500億美元商品加征25%的關稅，其中對約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關稅措施，同時對約160億美元商品加征關稅開始征求公眾意見。中國政府隨即予以對等反擊，中美貿(mào)易戰(zhàn)驟然升級。

美棉被加征25%的關稅，這導致ICE期棉在上周五及本周一連續(xù)兩日大幅下挫，主力12月合約在中國市場休市的兩個交易日內(nèi)累計下跌5.19美分至87.99美分/磅。

6月19日，小長假后中國市場首次開盤。特朗普政府宣布計劃對額外2000億美元的中國商品加征10%的關稅，并稱如果中國采取回擊，美國將繼續(xù)對另外2000億美元中國商品征稅。中國商務部隨即予以堅決反擊。中美貿(mào)易戰(zhàn)的擴大與加劇，成為壓倒國內(nèi)外市場的最后一根稻草。

當天，受貿(mào)易戰(zhàn)陰云影響，市場風險偏好迅速下降，股匯商三殺。滬深兩市千股跌停，上證指數(shù)更是破位3000，最低2971，國內(nèi)恐慌性拋盤，哀鴻遍野。匯率市場，在岸人民幣兌美元跌破6.47關口，創(chuàng)逾五個月新低，跌幅擴大至逾500點。商品市場紛紛大幅下跌。圍繞中美貿(mào)易局勢的憂慮成為當前驅(qū)動市場的關鍵因素。很難說是否會進一步升級，因為一直處于變化之中，時常會打擊市場人氣。

對于國內(nèi)商品期貨市場來說，同樣影響深刻，棉花、棉紗等多個品種出現(xiàn)跌停，PTA等跌逾2%。

鄭棉期貨主力1901合約，在17600一線持續(xù)盤整8個交易日后，今日破位下行至16745元/噸，創(chuàng)出5月16日行情啟動以來的新低。目前價格距離行情出發(fā)點16325元/噸僅僅一步之遙。短短半個多月時間，一度被市場寄予厚望的棉花行情便在持續(xù)的拋儲新政、增發(fā)配額、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級等沖擊下節(jié)節(jié)敗退，從終點又回到起點。

鄭棉為何如此暴跌?

很大程度上緣于市場對中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級的擔心與情緒發(fā)酵。特朗普威脅將對2000億美元商品清單加征10%關稅，必然會傷及中國對美紡織品服裝出口。整個上游棉花的年進口量也就115萬噸左右，貿(mào)易總額約29億美元;其中美棉約60.4萬噸的量，貿(mào)易總額約15.5億美元。然而，2017年中國紡織品服裝年出口總額2686億美元，其中對美紡織品服裝出口454億美元，下游體量遠大于上游。如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級并拓展到紡織品服裝領域，10%的關稅會嚴重影響中國對美出口，東南亞等競爭對手可能填補我國空出的市場，替代時間一長再想奪回市場難度會增加。這對我國棉花消費是個潛在大利空，對鄭棉長期價格利空。

從今日外盤市場情況看，ICE期棉主力合約在系統(tǒng)性市場風險沖擊下表現(xiàn)同樣低迷，截至下午17點50分，亞洲電子盤價格最低下探85.20美分/磅，短短三個交易日，從92.90美分/磅一路降至85.20，累計下跌幅度達到7.7美分，距離行情起始位置80美分/磅也僅有5美分/磅差距。目前來看，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，美棉將失去中國這個全球最大消費國市場，期價回調(diào)不可避免，但市場的焦點依然在新年度的產(chǎn)量與供應上面，這將抑制期價的回調(diào)空間。

貿(mào)易戰(zhàn)對市場的沖擊不僅是單純的直接影響，市場的目光已經(jīng)放至更遠的基本面。在全球貿(mào)易再平衡過程中，在美國加息進程中，經(jīng)濟、貿(mào)易、匯率、地緣政治等多個角度都將可能成為雙方的角力場，影響深遠。中美貿(mào)易摩擦未來仍將經(jīng)歷長期拉鋸戰(zhàn)，長期存在、持續(xù)發(fā)酵。全球貿(mào)易再平衡，將是一場曠日持久的談判與協(xié)商的過程，將對全球市場產(chǎn)生更多的分散的不確定性。

對于后市，我們傾向于短期市場仍然將面對上述風險因素的挑戰(zhàn)。種種不確定性交織，市場仍需更加耐心的等待。等待貿(mào)易戰(zhàn)“以戰(zhàn)促和、以戰(zhàn)止戰(zhàn)”，等待政策預期的明朗，等待政策進一步明確的信號。

棉花市場無論國內(nèi)市場還是外盤市場，目前從技術指標上看都處于“三陰蓋頂”的不利格局之中，在短期利空集中沖擊過后，多空分歧焦灼，價格寬幅震蕩將成為階段性常態(tài)。但最終國內(nèi)外棉花市場中長期走勢仍會回歸基本面，漲勢仍有恢復可能。