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端午小長(zhǎng)假前后，消息面并不平靜，全球最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體似乎將爆發(fā)一場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)。

先是節(jié)前的6月15日，美國(guó)政府宣布，將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的約500億美元商品加征25%的關(guān)稅，其中對(duì)約340億美元商品自2018年7月6日起實(shí)施加征關(guān)稅措施，同時(shí)對(duì)約160億美元商品加征關(guān)稅開(kāi)始征求公眾意見(jiàn)。中國(guó)政府隨即予以對(duì)等反擊，中美貿(mào)易戰(zhàn)驟然升級(jí)。

美棉被加征25%的關(guān)稅，這導(dǎo)致ICE期棉在上周五及本周一連續(xù)兩日大幅下挫，主力12月合約在中國(guó)市場(chǎng)休市的兩個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌5.19美分至87.99美分/磅。

6月19日，小長(zhǎng)假后中國(guó)市場(chǎng)首次開(kāi)盤(pán)。特朗普政府宣布計(jì)劃對(duì)額外2000億美元的中國(guó)商品加征10%的關(guān)稅，并稱(chēng)如果中國(guó)采取回?fù)?，美?guó)將繼續(xù)對(duì)另外2000億美元中國(guó)商品征稅。中國(guó)商務(wù)部隨即予以堅(jiān)決反擊。中美貿(mào)易戰(zhàn)的擴(kuò)大與加劇，成為壓倒國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的最后一根稻草。

當(dāng)天，受貿(mào)易戰(zhàn)陰云影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速下降，股匯商三殺。滬深兩市千股跌停，上證指數(shù)更是破位3000，最低2971，國(guó)內(nèi)恐慌性拋盤(pán)，哀鴻遍野。匯率市場(chǎng)，在岸人民幣兌美元跌破6.47關(guān)口，創(chuàng)逾五個(gè)月新低，跌幅擴(kuò)大至逾500點(diǎn)。商品市場(chǎng)紛紛大幅下跌。圍繞中美貿(mào)易局勢(shì)的憂慮成為當(dāng)前驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。很難說(shuō)是否會(huì)進(jìn)一步升級(jí)，因?yàn)橐恢碧幱谧兓?，時(shí)常會(huì)打擊市場(chǎng)人氣。

對(duì)于國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，同樣影響深刻，棉花、棉紗等多個(gè)品種出現(xiàn)跌停，PTA等跌逾2%。

鄭棉期貨主力1901合約，在17600一線持續(xù)盤(pán)整8個(gè)交易日后，今日破位下行至16745元/噸，創(chuàng)出5月16日行情啟動(dòng)以來(lái)的新低。目前價(jià)格距離行情出發(fā)點(diǎn)16325元/噸僅僅一步之遙。短短半個(gè)多月時(shí)間，一度被市場(chǎng)寄予厚望的棉花行情便在持續(xù)的拋儲(chǔ)新政、增發(fā)配額、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)等沖擊下節(jié)節(jié)敗退，從終點(diǎn)又回到起點(diǎn)。

鄭棉為何如此暴跌?

很大程度上緣于市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)的擔(dān)心與情緒發(fā)酵。特朗普威脅將對(duì)2000億美元商品清單加征10%關(guān)稅，必然會(huì)傷及中國(guó)對(duì)美紡織品服裝出口。整個(gè)上游棉花的年進(jìn)口量也就115萬(wàn)噸左右，貿(mào)易總額約29億美元;其中美棉約60.4萬(wàn)噸的量，貿(mào)易總額約15.5億美元。然而，2017年中國(guó)紡織品服裝年出口總額2686億美元，其中對(duì)美紡織品服裝出口454億美元，下游體量遠(yuǎn)大于上游。如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)并拓展到紡織品服裝領(lǐng)域，10%的關(guān)稅會(huì)嚴(yán)重影響中國(guó)對(duì)美出口，東南亞等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能填補(bǔ)我國(guó)空出的市場(chǎng)，替代時(shí)間一長(zhǎng)再想奪回市場(chǎng)難度會(huì)增加。這對(duì)我國(guó)棉花消費(fèi)是個(gè)潛在大利空，對(duì)鄭棉長(zhǎng)期價(jià)格利空。

從今日外盤(pán)市場(chǎng)情況看，ICE期棉主力合約在系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)沖擊下表現(xiàn)同樣低迷，截至下午17點(diǎn)50分，亞洲電子盤(pán)價(jià)格最低下探85.20美分/磅，短短三個(gè)交易日，從92.90美分/磅一路降至85.20，累計(jì)下跌幅度達(dá)到7.7美分，距離行情起始位置80美分/磅也僅有5美分/磅差距。目前來(lái)看，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，美棉將失去中國(guó)這個(gè)全球最大消費(fèi)國(guó)市場(chǎng)，期價(jià)回調(diào)不可避免，但市場(chǎng)的焦點(diǎn)依然在新年度的產(chǎn)量與供應(yīng)上面，這將抑制期價(jià)的回調(diào)空間。

貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)市場(chǎng)的沖擊不僅是單純的直接影響，市場(chǎng)的目光已經(jīng)放至更遠(yuǎn)的基本面。在全球貿(mào)易再平衡過(guò)程中，在美國(guó)加息進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、匯率、地緣政治等多個(gè)角度都將可能成為雙方的角力場(chǎng)，影響深遠(yuǎn)。中美貿(mào)易摩擦未來(lái)仍將經(jīng)歷長(zhǎng)期拉鋸戰(zhàn)，長(zhǎng)期存在、持續(xù)發(fā)酵。全球貿(mào)易再平衡，將是一場(chǎng)曠日持久的談判與協(xié)商的過(guò)程，將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生更多的分散的不確定性。

對(duì)于后市，我們傾向于短期市場(chǎng)仍然將面對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)因素的挑戰(zhàn)。種種不確定性交織，市場(chǎng)仍需更加耐心的等待。等待貿(mào)易戰(zhàn)“以戰(zhàn)促和、以戰(zhàn)止戰(zhàn)”，等待政策預(yù)期的明朗，等待政策進(jìn)一步明確的信號(hào)。

棉花市場(chǎng)無(wú)論國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是外盤(pán)市場(chǎng)，目前從技術(shù)指標(biāo)上看都處于“三陰蓋頂”的不利格局之中，在短期利空集中沖擊過(guò)后，多空分歧焦灼，價(jià)格寬幅震蕩將成為階段性常態(tài)。但最終國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)仍會(huì)回歸基本面，漲勢(shì)仍有恢復(fù)可能。