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核心觀點

行情回顧：本周大盤大幅反彈，全周滬深300指數(shù)上漲3.79%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲5.01%，紡織服裝行業(yè)全周上漲3.07%，表現(xiàn)弱于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造和品牌服飾板塊分別上漲1.47%和4.50%。個股方面，前期跌幅較大的部分白馬股明顯反彈，我們覆蓋水星家紡、百隆東方、太平鳥、羅萊生活和森馬服飾等取得了正收益。

海外要聞：(1)Burberry博柏利首季增長3%符合預(yù)期，但在中國和歐洲的表現(xiàn)依舊大幅跑輸奢侈品同行。(2)Levi’s母企次季維持雙位數(shù)收入增長。(3)裕元中期營收上漲7%，寶勝增17.7%持平一首季。

A股行業(yè)與公司重要信息：(1)珀萊雅：披露限制性股票激勵計劃，激勵計劃擬授予的限制性股票數(shù)量不超過146.72萬股，激勵對象總?cè)藬?shù)32人，包括高管、中層及核心骨干，解鎖條件為18年-20年營業(yè)收入增長率分別不低于30.8%、74.24%、132.61%，凈利潤增長率分別不低于30.1%、71.21%、131.99%，首次已授予120.11萬股，授予價格為每股17.95元。(2)御家匯：公布18年半年度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤同比增長10%-40%。公司擬與長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管簽訂項目投資建設(shè)合同，擬投資建設(shè)御家匯總部基地和全球面膜智能生產(chǎn)基地。(3)開潤股份：公司公布2018年半年度業(yè)績預(yù)告，營業(yè)收入同期增長65%-85%，歸母凈利潤同期增長35%-55%。(4)維格娜絲：公司公布2018年半年度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤同比增長145%-165%。(5)孚日集團：公司修正2018年半年度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤同比下降30%-20%。(6)浙江富潤：公司第一期員工持股計劃完成股票購買，已通過二級市場集中競價累計購入2307.74萬股，占總股本4.42%，成交均價8.64元/股，鎖定1年。(7)6/30~7/06消費行業(yè)投融資情況：a)男裝定制初創(chuàng)公司MTailor完成A輪融資。b)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)衣品牌Harper Wilde完成200萬美元種子輪融資。

本周建議板塊組合：森馬服飾、海瀾之家、羅萊生活、安正時尚和太平鳥。上周組合表現(xiàn)：海瀾之家7%、羅萊生活7%、安正時尚2%、森馬服飾7%和偉星股份3%。

投資建議與投資標(biāo)的

本周市場迎來久違的反彈，部分前期跌幅較大的品牌服飾白馬股表現(xiàn)強勢，紡織制造板塊由于中美貿(mào)易戰(zhàn)的加碼，表現(xiàn)偏弱。從披露的美國進(jìn)口商品加稅清單來看，紡織服裝主要涉及紡織原料、紗線和面料、工業(yè)用紡織品、皮革與毛皮等，對美出口較多的服裝成衣、家紡等商品未列入清單，目前對上市的紡織制造龍頭實際影響較小。在市場逐漸企穩(wěn)的態(tài)勢下，我們認(rèn)為近期調(diào)整幅度較大的各細(xì)分行業(yè)龍頭估值吸引力再次提升，考慮盈利增速、資產(chǎn)與經(jīng)營質(zhì)量，這些公司普遍具備很強的防御性，隨著中報披露臨近，市場關(guān)注度將集中于中期業(yè)績的落地，我們認(rèn)為板塊龍頭繼續(xù)向好的基本面兌現(xiàn)有望逐步扭轉(zhuǎn)市場悲觀情緒，吸引更多資金配置。下半年我們繼續(xù)推薦海瀾之家(600398，買入)、森馬服飾(002563，買入)、太平鳥(603877，增持)、羅萊生活(002293，買入)、安正時尚(603839，增持)等品牌行業(yè)龍頭；在市場愈發(fā)重視賬面資金與現(xiàn)金流造血能力趨勢下，我們認(rèn)為七匹狼(002029，買入)、九牧王(601566，買入)、富安娜(002327，買入)等賬目資金充足、市值安全邊際極高的標(biāo)的同樣值得重點關(guān)注。另一方面，預(yù)期中長期向上的國內(nèi)棉價走勢、人民幣兌美元開啟貶值疊加今年下游需求的改善，中期看紡織服裝制造仍是板塊洼地，我們建議重點關(guān)注估值低、彈性大的魯泰A(000726，增持)、華孚時尚(002042，買入)以及高確定性增長的偉星股份(002003，買入)。

風(fēng)險提示

行業(yè)投資風(fēng)險主要來自于國內(nèi)零售終端復(fù)蘇的波動、棉價和人民幣匯率波動等。