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今年國際棉花市場的亮點(diǎn)之一是棉花消費(fèi)量的快速反彈。就棉花的價格來講，今年的棉花價格得到了消費(fèi)需求的極大的支持。18/19年度的棉花庫存預(yù)測從最初的8500萬包降低到了7780萬包，其中的原因就是全世界棉花消費(fèi)需求的大幅上升。

回顧過去19年，我們看到2017年的消費(fèi)同比增長是5.5%，這是一個非常突出的增長。而我們預(yù)計今年的增長率為3.9%，與前5年僅1.5%的平均水平相比，這一數(shù)字也是相當(dāng)突出。

盡管今年全球范圍內(nèi)種植面積將會增加，但目前的預(yù)期是，收獲棉花的土地將減少150萬英畝。這在很大程度上與預(yù)期的西德克薩斯的減少有關(guān)，因為那里嚴(yán)重的干旱。預(yù)計今年將出現(xiàn)近700萬包的缺口，這就是為什么我們今天看到的棉花價格是80+美分而不是60-70美分了。我們以前從來沒有面對過這么大的需求，所以只能通過種植更多的棉花來滿足需求。

在消費(fèi)方面，我們看到全球的增長非常強(qiáng)勁——孟加拉國、中國、印度和越南占增長的83%。孟加拉國是第二大服裝出口國，將繼續(xù)成為棉花的大消費(fèi)者和棉花的大進(jìn)口商。印度對棉花的需求也在快速增長，但越南的增長速度最快。越南的經(jīng)濟(jì)增長速度已經(jīng)持續(xù)了好幾年，這在很大程度上依賴于中國和韓國棉花消費(fèi)量大量增加的結(jié)果，所以這兩個國家在越南開設(shè)棉紡廠，返銷本國市場。

目前唯一難以預(yù)測是中國市場，因為誰都不知道關(guān)稅沖突將如何發(fā)展。美國農(nóng)業(yè)部調(diào)整了三年內(nèi)的中國消費(fèi)數(shù)據(jù)，我們都認(rèn)可中國的數(shù)字在過去幾年里的確被低估了，美國農(nóng)業(yè)部的調(diào)整是合理的，所以18/19季的不確定性就是目前的中美關(guān)稅沖突是否會影響中國今年的消費(fèi)能力。在過去的幾年，我們看到遠(yuǎn)東地區(qū)的需求一直在持續(xù)增長，預(yù)計今年還會繼續(xù)增長。中國最近幾年積壓大量棉花庫存，在過去四五年里，一直在想辦法消化掉這些庫存，由此全球庫存量大幅下降，盡管仍處于高位，已經(jīng)越來越符合歷史真實數(shù)據(jù)了。

根據(jù)以往美國的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)庫存量達(dá)到預(yù)計消費(fèi)量20%以下時，市場行情開始飆升。如果我們留意那些經(jīng)歷過真正強(qiáng)勁的價格上漲的年份，所對應(yīng)的都是庫存量的低點(diǎn)。我們現(xiàn)在離這個目標(biāo)已經(jīng)不遠(yuǎn)了——預(yù)計將有400萬包的期末庫存量。中國以外的棉花庫存量中還有一個地區(qū)的數(shù)據(jù)的可信度值得商榷。許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國農(nóng)業(yè)部仍在繼續(xù)夸大印度的庫存量，目前印度是世界上最大的棉花生產(chǎn)國。當(dāng)然業(yè)內(nèi)人士的業(yè)務(wù)感覺也許和農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)的信息的感覺不太一致，因為美國依賴于棉花出口，當(dāng)我們持續(xù)看到出口非常強(qiáng)勁時，往往會讓我們有錯覺的認(rèn)為，其他出口國的庫存沒有數(shù)據(jù)顯示的那么多。