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8月13日，PTA領(lǐng)漲化工板塊，主力1901合約上漲122點(diǎn)或1.78%，報(bào)收于6966點(diǎn)。日內(nèi)增倉6.3萬手至111.2萬手，成交248萬手。1809合約上漲250點(diǎn)或3.49%，報(bào)收于7408點(diǎn)。在供需偏緊的情形下，PTA期現(xiàn)貨市場價(jià)格的連續(xù)上漲似乎有章可循，行業(yè)集中度也進(jìn)一步提高。

供需緊張致價(jià)格飆升

PTA是石油的下端產(chǎn)品、重要的大宗有機(jī)原料之一，廣泛運(yùn)用于化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等領(lǐng)域。國內(nèi)75%的PTA用于生產(chǎn)聚酯纖維；20%用于生產(chǎn)瓶級聚酯，主要應(yīng)用于各種飲料尤其是碳酸飲料的包裝；5%用于膜級聚酯，主要應(yīng)用于包裝材料、膠片和磁帶。

PTA產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅上漲，主要受到成本上漲和低庫存的推動。東興證券認(rèn)為，本輪PTA價(jià)格的上漲行情主要有兩個(gè)原因：一是下游聚酯需求旺盛而PTA新增產(chǎn)能較少，造成供需緊、庫存低的基本面；二是人民幣貶值疊加韓、日廠商提高PX價(jià)格，抬升了PTA的生產(chǎn)成本；目前下游聚酯延續(xù)跟漲行情，聚酯切片和滌綸價(jià)格也都出現(xiàn)了較大漲幅，下半年還將迎來紡織服裝行業(yè)“金九銀十”的產(chǎn)銷高峰，預(yù)計(jì)PTA及聚酯景氣行情將得以延續(xù)。

不過，中信期貨表示，后期PTA上方壓力仍有增加的可能：其一，人民幣貶值步伐有所放緩，8月PX亞洲合約價(jià)在連續(xù)4個(gè)月未果后達(dá)成，一定程度上反映上游供貨商對PX后市價(jià)格大幅上漲信心不足，國內(nèi)PTA大裝置檢修，PX階段性偏緊局面或有緩解，若油價(jià)漲幅有限或大幅下行，那么PTA的成本端支撐將轉(zhuǎn)弱；其二，PTA盤面價(jià)格利潤有可壓縮的空間。

現(xiàn)階段的成本與供需結(jié)構(gòu)如何？

IEA數(shù)據(jù)顯示，7月份全球原油日均供應(yīng)量9940萬桶，比6月份日均增加30萬桶。7月份OEPC 15個(gè)成員國原油穩(wěn)定在日產(chǎn)量3218萬桶，OEPC產(chǎn)量協(xié)議履行率為97%左右。IEA對2018年全球石油日均需求增長預(yù)估維持在140萬桶；預(yù)計(jì)2019年全球石油日均需求增長150萬桶,比上次預(yù)測上調(diào)了11萬桶。美國對伊朗制裁將會抑制伊朗原油出口，或?qū)?dǎo)致全球原油供應(yīng)趨緊并推升油價(jià)。截止8月10日當(dāng)周，美國活躍鉆井?dāng)?shù)量869座，比前周增加10座。短期油價(jià)維持高位震蕩，布油參考區(qū)間70-75。PX-石腦油價(jià)差維持在495美元/噸的較高水平，PX供需面偏樂觀，PX價(jià)格保持堅(jiān)挺，成本端穩(wěn)中偏強(qiáng)。

PTA裝置方面，華彬石化140、逸盛寧波220萬噸/年裝置上周短暫停車后已經(jīng)重啟。恒力石化220萬噸/年裝置停車檢修中，另一套220萬噸/年裝置計(jì)劃9月份檢修。虹港石化150萬噸/年裝置計(jì)劃10月份檢修。上周國內(nèi)PTA綜合負(fù)荷為80.8%，較前一周提升1.8個(gè)百分點(diǎn)。

隨著PTA價(jià)格持續(xù)攀升，下游聚酯產(chǎn)品價(jià)格積極跟漲，各品種漲幅在300-450元/噸不等。聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流較上周小幅回升，但整體依然處于被動壓縮狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤繼續(xù)向中上游轉(zhuǎn)移。聚酯負(fù)荷較前一周下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至92.2%，江浙織機(jī)負(fù)荷較前一周下降2個(gè)百分點(diǎn)至81%。滌短負(fù)荷較前一周下降7.1百分點(diǎn)至84%。受到終端市場拖累，聚酯產(chǎn)銷明顯回落，聚酯產(chǎn)品平均總庫存較前一周增加4.8天。

綜合分析

PTA市場供需依然偏緊，PTA綜合負(fù)荷較供需平衡對應(yīng)負(fù)荷低2.7個(gè)百分點(diǎn)。7月份PTA市場去庫存14萬噸左右。9-10月份仍有370萬噸/年裝置計(jì)劃檢修，市場去庫存狀態(tài)仍將延續(xù)。PTA注冊倉單僅為6千多張。主流供應(yīng)商和個(gè)別工廠有采購，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，基差快速走擴(kuò)。短期PTA現(xiàn)貨強(qiáng)勢，加之成本端穩(wěn)中偏強(qiáng)，滌絲維持正現(xiàn)金流高開工背景下，終端負(fù)反饋壓力尚不明顯。PTA期價(jià)仍處于上行通道，短期維持偏多思路操作。