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一、本周行情回顧

本周上證綜指/紡織服裝板塊/服裝家紡板塊/紡織制造板塊漲幅分別為-2.00%/-0.57%/-1.04%/0.23%，紡織服裝板塊漲幅在28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)排名第28，服裝家紡板塊/紡織制造板在103個(gè)申萬二級(jí)子行業(yè)排名第97/83。

二、周觀點(diǎn)：零售波動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注大眾、優(yōu)質(zhì)成長板塊

1、零售波動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注大眾、優(yōu)質(zhì)成長板塊

現(xiàn)狀：2018年7月50家重點(diǎn)零售數(shù)據(jù)下行。驅(qū)動(dòng)：經(jīng)濟(jì)（工企利潤增速）推動(dòng)人均收入（滯后1年，且處低位）推動(dòng)同期總支出，總支出中房地產(chǎn)和消費(fèi)近十年擁有相反的3-4年庫存周期，目前處在消費(fèi)周期上升通道頂部位置。應(yīng)對(duì)策略：①選擇復(fù)蘇順序晚板塊：大眾板塊相較女裝、家紡復(fù)蘇更晚，部分龍頭仍處于加速復(fù)蘇期。②選擇細(xì)分特殊板塊：童裝受“二孩”政策影響進(jìn)入4階段發(fā)展，近五年將進(jìn)入大童裝加速發(fā)展階段，推薦森馬服飾。③關(guān)注競爭弱、業(yè)績強(qiáng)、優(yōu)質(zhì)成長板塊：POLO杉領(lǐng)域規(guī)模小、國內(nèi)企業(yè)占據(jù)龍頭位置且進(jìn)入快速成長階段，推薦比音勒芬。④關(guān)注個(gè)股行為帶動(dòng)基本面上行個(gè)股：太平鳥TOC改革男裝領(lǐng)域效果明顯并在其他品牌傳導(dǎo)，基本面仍處上行區(qū)間。

2、周主題：Carter’s，通過全品類、全球化打開業(yè)績天花板

Carter’s是美國童裝龍頭，市占率11.7%，在美國0-3歲兒童用品領(lǐng)域具有統(tǒng)治地位。公司兩次主要并購帶來品類擴(kuò)展，全球化打開業(yè)績天花板，開大面積集合店提升客單價(jià)、店效，并通過供應(yīng)鏈全球布局，實(shí)現(xiàn)了公司長期業(yè)績、市值、估值持續(xù)成長。2008-2017公司營收、凈利潤復(fù)合增速達(dá)9.6%、16.3%，同期市值提升5.1倍。

三、投資策略

消費(fèi)下行背景下，推薦森馬服飾、比音勒芬、太平鳥。建議持續(xù)關(guān)注多品牌高端女裝龍頭歌力思、安正時(shí)尚；休閑服飾龍頭海瀾之家，家紡龍頭羅萊生活、水星家紡。同時(shí)基于下游需求旺盛，上游棉花供給缺口在致長期棉價(jià)提升，建議持續(xù)關(guān)注具有技術(shù)壁壘且網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)高成長且收益人民幣匯率波動(dòng)的全球色紡紗龍頭白馬華孚時(shí)尚，同時(shí)關(guān)注其他受益標(biāo)的新野紡織、魯泰A、百隆東方等。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，終端消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，匯率波動(dòng)較大。