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原標(biāo)題： 互太紡織(01382)：越南工廠復(fù)產(chǎn)，后事如何還看優(yōu)衣庫(kù)

互太紡織(01382)越南廠房逐漸恢復(fù)生產(chǎn)之后，公司業(yè)務(wù)重回良性增長(zhǎng)通道，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性逐漸明朗。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近期互太紡織發(fā)布的截至2018年9月30日中期業(yè)績(jī)顯示，公司于期內(nèi)實(shí)現(xiàn)34.03億港元（單位下同），同比增長(zhǎng)13.1%;股東應(yīng)占溢利同比增長(zhǎng)30.1%至5.02億港元;每股收益0.35港元，擬派中期息每股32港仙，派息比率高達(dá)91.43%。

值得注意的是，互太紡織這份中期財(cái)報(bào)也許只是公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)周期的一個(gè)開(kāi)端。

越南廠房復(fù)產(chǎn)，業(yè)績(jī)大幅回暖

時(shí)間撥回2017年4月19日，互太紡織發(fā)布公告稱，4月份復(fù)活節(jié)期間，連接公司越南廠房入口的大道被村民堵住，原因是當(dāng)?shù)卣茨芙鉀Q村民提出的訴求。

2017年5月22日，互太紡織再發(fā)公告，決定暫停越南廠房的營(yíng)運(yùn)，并將越南廠房的銷售訂單轉(zhuǎn)移至中國(guó)廣東番禺廠房生產(chǎn)，直至該事件得以解決。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，受到越南廠房停工，導(dǎo)致的較高固定成本分擔(dān)及客戶索償所承擔(dān)的費(fèi)用金額約為1億港元。這致使互太紡織2018財(cái)年的營(yíng)收僅增長(zhǎng)1.74%至60.98億元，歸屬公司權(quán)益持有人凈利潤(rùn)7.44億元，同比下降23.73%。

公司2019財(cái)年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，越南廠房的生產(chǎn)自2018年初開(kāi)始恢復(fù)，并上升至廠房于回顧期末設(shè)計(jì)產(chǎn)能的約40%。視乎實(shí)際的銷售量，到本財(cái)政年度末，越南廠房的生產(chǎn)水平預(yù)期會(huì)回復(fù)至未停產(chǎn)前的水平。 這意味著，隨著越南工廠的產(chǎn)能進(jìn)一步恢復(fù)，公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期也進(jìn)一步明確。

優(yōu)衣庫(kù)強(qiáng)周期望推升互太業(yè)績(jī)強(qiáng)周期

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，互太紡織越南產(chǎn)能于2015年9月投運(yùn)，產(chǎn)能完全服務(wù)于公司最大的客戶優(yōu)衣庫(kù)。按照2016年4月實(shí)現(xiàn)80000磅/天產(chǎn)能，越南產(chǎn)能占到總產(chǎn)能的12%。在越南工廠停產(chǎn)前，其產(chǎn)量為60000至70000磅/天，產(chǎn)能利用率為80%。

越南工廠對(duì)于互太紡織的重要性，不僅僅在于其產(chǎn)能占有舉足輕重的地位，更在于其絕大多數(shù)產(chǎn)能是服務(wù)于優(yōu)衣庫(kù)。

眾所周知，近年來(lái)UNIQLO(優(yōu)衣庫(kù))品牌在日本以外的海外市場(chǎng)發(fā)展十分迅速。

優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷(06288)近期公布的截至2018年8月31日止年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司收益2.13萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)14.4%;母公司擁有人應(yīng)占溢利1548.11億日元，同比增長(zhǎng)29.8%。

從更長(zhǎng)的周期來(lái)看， 迅銷的營(yíng)業(yè)收入從1993年的250.4億日元，以30.98%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至2018的2.13萬(wàn)億日元。2010年以來(lái)，迅銷進(jìn)入到發(fā)展的第四個(gè)階段，開(kāi)始進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際化布局，公司營(yíng)收從2010年的8148.1億日元增長(zhǎng)至21301億日元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.48%。

2010年至2017年期間，公司海外收入從1344.3億日元增長(zhǎng)至8079.5億日元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為 29.2%，海外收入占比從 16%提升至43%。2018年，優(yōu)衣庫(kù)海外收入同比增長(zhǎng) 26.6%至8963億日元，首次超過(guò)優(yōu)衣庫(kù)在日本的收入。

來(lái)自天貓的數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的天貓“雙十一”購(gòu)物節(jié)中，優(yōu)衣庫(kù)實(shí)現(xiàn)開(kāi)賣(mài)35秒成交額破億，全天成交額再度突破10億元，連續(xù)三年拿下服裝品類的銷量冠軍?？梢?jiàn)優(yōu)衣庫(kù)在海外市場(chǎng)影響力不斷增強(qiáng)，這也加速的優(yōu)衣庫(kù)進(jìn)一步擴(kuò)張海外市場(chǎng)的步伐。根據(jù)優(yōu)衣庫(kù)在中國(guó)的發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2020年在中國(guó)的分店將增至1000家，實(shí)現(xiàn)門(mén)店銷售最大化。

綜上所述，優(yōu)衣庫(kù)的強(qiáng)周期未完待續(xù)，它給互太紡織帶來(lái)的業(yè)務(wù)增量必然客觀。根據(jù)互太紡織的財(cái)報(bào)，截止2018年9月30日，公司前兩大客戶共計(jì)占公司收入的66%，其中來(lái)自第一大客戶的收入增長(zhǎng)9個(gè)百分點(diǎn)至47%。此外，截止報(bào)告期末，越南廠房?jī)H的生產(chǎn)僅回復(fù)至設(shè)計(jì)產(chǎn)能的約40%。要到本財(cái)政年度末，越南廠房的生產(chǎn)水平才會(huì)回復(fù)至未停產(chǎn)前的水平。

短期來(lái)看，若不出其他“幺蛾子”互太紡織業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性較為確定。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，優(yōu)衣庫(kù)能把互太紡織帶到何種高度，猶未可知需且行且珍惜。