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因環(huán)保整治，江蘇恒隆作物保護(hù)有限公司（恒隆作物）已停產(chǎn)7月有余，亞邦股份備受煎熬，損失慘重！

花9億收購，2個(gè)月后就停產(chǎn)...

今年2月份，亞邦股份剛剛以9億元現(xiàn)金向控股股東亞邦投資控股集團(tuán)及其他交易方收購恒隆作物70.60%的股權(quán)。

誰料到，4月份亞邦股份就遭遇江蘇省環(huán)保監(jiān)察風(fēng)暴，包括恒隆作物在內(nèi)的8家子公司均面臨停工停產(chǎn)。

眼見年內(nèi)復(fù)產(chǎn)無望，亞邦股份決定將恒隆作物的業(yè)績承諾期延后一年。此舉立馬遭遇上交所問詢。

12月12日，亞邦股份回復(fù)稱，預(yù)計(jì)恒隆作物2019年一季度達(dá)到復(fù)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，但目前尚不確定準(zhǔn)確時(shí)間。調(diào)整后的業(yè)績承諾提高了金額，如仍未能實(shí)現(xiàn)，承諾方將進(jìn)行補(bǔ)償，控股股東具備資金補(bǔ)償能力。恒隆作物在被收購后不久便陷入如此尷尬的境遇，亞邦股份也感到「對(duì)股東有點(diǎn)沒交代」。

12月13日，公司證券部人士對(duì)以投資者身份致電的記者表示：「這是整個(gè)園區(qū)的停產(chǎn)，公司也很無奈。不過承諾期雖延后了一年，但金額提高了，如果達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)按照賠償來的?！乖撊耸刻寡?，由于被迫停產(chǎn)，4-10月份公司運(yùn)營很困難?！傅壳耙褟?fù)產(chǎn)3家企業(yè)，最艱難的時(shí)候已經(jīng)過去。」

遭遇環(huán)保黑天鵝

亞邦股份的困境始于一場(chǎng)江蘇省的環(huán)保監(jiān)察風(fēng)暴。

今年4月26日，連云港市政府對(duì)灌云、灌南兩地化工園區(qū)全面停工，該園區(qū)是國內(nèi)除蕭紹地區(qū)外，重要的染料集聚廠區(qū)，里面就包括亞邦股份8家公司。

該影響對(duì)亞邦股份的打擊不可謂不大。由于涉及停產(chǎn)公司占總營收的82.85%，亞邦股份一度「被ST」，等到10月中旬3家企業(yè)被批準(zhǔn)具備復(fù)產(chǎn)條件，亞邦股份才于11月7日撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示。

「今年4-10月份，公司運(yùn)行是比較困難的，不僅是生產(chǎn)經(jīng)營方面，還面臨政府溝通、人事調(diào)整等事項(xiàng)。按往年經(jīng)驗(yàn)，今年公司利潤本來是很可觀的，但遇到整個(gè)園區(qū)停產(chǎn)我們也沒辦法，可以說白白損失了幾個(gè)億。」亞邦股份證券部人士說道。

盡管亞邦股份堅(jiān)稱此次停產(chǎn)是針對(duì)整個(gè)園區(qū)的行為，但并不意味著亞邦股份無可指摘。其子公司華爾化工、佳麥化工、金囤農(nóng)化曾因各種環(huán)保問題受行政處罰，亞邦股份也表示將在2018年投資約2億元加大環(huán)保治理。

這些影響直接反映在企業(yè)中報(bào)和三季報(bào)中。三季末，亞邦股份營收16.4億元，下降32.97%；凈利潤2.7億元，下降43.5%。據(jù)悉，在這段停工的6-7個(gè)月時(shí)間內(nèi)，亞邦股份只能通過庫存和委外加工支撐公司經(jīng)營。

「從中報(bào)和三季報(bào)來看，雖然凈利潤有所下降，但沒出現(xiàn)虧損。在嚴(yán)峻的環(huán)保形勢(shì)下，公司復(fù)產(chǎn)到現(xiàn)在，前面的困難都已經(jīng)過了?！棺C券部人士說道。

市場(chǎng)分析人士也對(duì)亞邦股份的復(fù)產(chǎn)持樂觀態(tài)度。申萬宏源、太平洋證券均對(duì)其作出增持和買入評(píng)級(jí)。原因是亞邦股份為國內(nèi)蒽醌染料寡頭，細(xì)分品類占全國市場(chǎng)份額最高約60%，公司停產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，復(fù)產(chǎn)后四季度業(yè)績有望改善。

8倍溢價(jià)收購留隱患

不過，亞邦股份的困境還未完全解除，尤其是如何處理新收購標(biāo)的恒隆作物的業(yè)績承諾問題。從12月12日亞邦股份的公告看，恒隆作物正在進(jìn)行改造工作，尚未恢復(fù)生產(chǎn)，也未收到政府關(guān)于復(fù)產(chǎn)安排的任何通知文件。

據(jù)前述證券部人士介紹，第二批復(fù)產(chǎn)要求比第一批更嚴(yán)格，需要3個(gè)政府部門聯(lián)合專家組驗(yàn)收，復(fù)核需要時(shí)間，目前其他被停產(chǎn)企業(yè)還處在申請(qǐng)復(fù)產(chǎn)階段。這也是公告中所說「尚不確定準(zhǔn)確的復(fù)產(chǎn)時(shí)間」的原因。據(jù)悉，由于恒隆作物生產(chǎn)的是農(nóng)藥，環(huán)保的約束標(biāo)準(zhǔn)來得更高。

亞邦股份于今年2月份完成對(duì)恒隆作物的收購，交易對(duì)價(jià)為9.04億元，按資產(chǎn)收益法計(jì)算，恒隆作物股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為12.82億元，增值率達(dá)766.85%。尤為敏感的是，此次交易對(duì)象為控股股東亞邦投資，并且，這是亞邦投資與另一家上市公司江山股份收購失敗后，為恒隆作物找的第二個(gè)「婆家」。

但收購后不久恒隆作物就停產(chǎn)了。數(shù)據(jù)顯示，2018年1-10月份，恒隆作物營收總額21274.39萬元，利潤虧損2590萬元。這離當(dāng)時(shí)給出的2018年業(yè)績承諾「不低于9000萬元」有很大差距。眼見業(yè)績承諾完成無望，亞邦股份于12月4日給出業(yè)績承諾調(diào)整方案。將承諾期由2018-2020年調(diào)整為2019-2021年，累計(jì)凈利潤總和不低于4.13億元，高于之前3.54億元的承諾。

亞邦股份對(duì)調(diào)整的合理性解釋稱：恒隆作物因政府統(tǒng)一的安全環(huán)保提標(biāo)整治工作而停產(chǎn)，屬自身無法控制的客觀原因，并非單個(gè)企業(yè)的原因，具有偶發(fā)性和不可預(yù)測(cè)性。不過，調(diào)整方案雖獲董事會(huì)通過，但仍存變數(shù)。據(jù)一位接近監(jiān)管層人士說法，「調(diào)整業(yè)績承諾的監(jiān)管比較嚴(yán)格，要看交易所后續(xù)處理。」

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