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據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)上漲，年初均價(jià)為7300元/噸，年末均價(jià)為8500元/噸，全年漲幅為16.44%，由價(jià)格走勢(shì)圖中可以看出，國(guó)內(nèi)PX價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在10月上旬，最高價(jià)格為11000元/噸，全年價(jià)格最低點(diǎn)出現(xiàn)在年初，最低價(jià)格為7300元/噸，全年最大振幅為50.68%，綜合全年來(lái)看，國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格仍然處于上漲趨勢(shì)，這是國(guó)內(nèi)外因素共同影響的結(jié)果。

2018年全年中國(guó)PX產(chǎn)能為1401.5萬(wàn)噸，但是全年開工率在7.1成左右，總產(chǎn)量為995萬(wàn)噸左右，然而1-10月進(jìn)口總量高達(dá)1301.87萬(wàn)噸，整體來(lái)看PX對(duì)外依存度高達(dá)60%，PX外盤價(jià)格是國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格的最重要影響因素。

2018年P(guān)X行情回顧

結(jié)合全年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖和PX外盤價(jià)格走勢(shì)圖來(lái)看，PX市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)可以分為三個(gè)階段：第一階段為1月初-7月底，PX市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)震蕩階段；第二階段為8月初-10月中旬，PX市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲階段；第三階段為10月中旬-2018年年底，PX市場(chǎng)價(jià)格大幅走低階段。

第一階段為1月初-7月底，國(guó)內(nèi)PX市場(chǎng)價(jià)格一直維持在7500元/噸左右。從產(chǎn)品供應(yīng)方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)PX開工率維持7成左右，國(guó)內(nèi)裝置中福海創(chuàng)產(chǎn)能160萬(wàn)噸的裝置處于檢修中，烏魯木齊石化裝置開工在5成左右，其他裝置正常開工，國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)較為穩(wěn)定。但是對(duì)于國(guó)內(nèi)PX市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，較大的進(jìn)口依存度是PX產(chǎn)品的常態(tài)，因此外盤價(jià)格直接影響國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格，PX外盤價(jià)格一直維持在900-1000美元/噸CFR臺(tái)灣，外盤價(jià)格的震蕩是國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)的一大支撐。

從產(chǎn)業(yè)鏈上來(lái)看，第一階段原油市場(chǎng)一直保持窄幅的區(qū)間震蕩，原油價(jià)格大致在60-70美金這個(gè)區(qū)間上下波動(dòng)，原油價(jià)格能得以維持相對(duì)高位平穩(wěn)運(yùn)行一段時(shí)間，原油價(jià)格高位成為了PX市場(chǎng)的成本支撐，所以國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格一直維持在7500-8000元/噸。下游PTA市場(chǎng)走勢(shì)也較為穩(wěn)定，PTA市場(chǎng)價(jià)格一直維持在5750元/噸左右，加之國(guó)內(nèi)開工率維持高位水平，PTA開工率在75%左右，聚酯開工率維持85%左右，江浙紡織開工率在76%左右，下游PTA市場(chǎng)及聚酯行業(yè)較高的開工水平是PX市場(chǎng)價(jià)格的一大利好支撐，PX市場(chǎng)價(jià)格維持震蕩運(yùn)行趨勢(shì)。

第二階段為8月初-10月中旬，PX市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格從8300元/噸大幅上漲至11000元/噸，漲幅高達(dá)32.53%，國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲主要是國(guó)內(nèi)外共同影響的結(jié)果。8-10月份是國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)的銷售旺季，國(guó)內(nèi)PX開工率不足7成，騰龍芳烴裝置仍處于停車狀態(tài)，彭州石化裝置停車檢修，揚(yáng)子石化PX裝置運(yùn)行正常，金陵石化裝置運(yùn)行平穩(wěn)，青島麗東裝置滿負(fù)荷運(yùn)行，齊魯石化裝置運(yùn)行正常，烏魯木齊石化裝置開工在5成左右，國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯供應(yīng)正常，受上下游行情大漲拉動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，8-9月份中石化PX結(jié)算價(jià)格大幅上漲2810元/噸至10950元/噸，中石化結(jié)算價(jià)格上漲是國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯價(jià)格走高的一大利好。

此期間國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，此期間WTI原油價(jià)格一度上漲至75美元/桶的高位水平，一方面歐美國(guó)家對(duì)伊朗進(jìn)行制裁，伊朗問(wèn)題導(dǎo)致了原油供應(yīng)下滑的預(yù)期，西方的制裁對(duì)伊朗原油的供應(yīng)影響非常大，全球市場(chǎng)因此減少了約140萬(wàn)桶/日的供應(yīng)量，與利比亞去年減少的供應(yīng)量相當(dāng)歐佩克減產(chǎn)，原油價(jià)格不斷上漲。

另一方面原油庫(kù)存減少，導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)貨源減少，原油價(jià)格持續(xù)走高。PX外盤價(jià)格受原油價(jià)格上漲支撐持續(xù)上漲，截止10月中旬PX外盤價(jià)格大幅上漲400美元/噸至1380美元/噸CFR臺(tái)灣，外盤價(jià)格對(duì)于國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)有一定的指導(dǎo)作用，對(duì)二甲苯對(duì)外依存度高達(dá)60%，外盤價(jià)格走高是國(guó)內(nèi)PX市場(chǎng)的一大利好。

加之下游PTA市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲至9250-9300元自提附近，開工率方面也有不同程度的上漲，PTA開工率在80%左右，聚酯開工率維持90%左右，江浙紡織開工率維持80%左右，秋季為紡織行業(yè)的銷售旺季，下游PTA市場(chǎng)價(jià)格上漲，加之終端紡織行業(yè)行情向好，受下游利好支撐影響，PX及PTA市場(chǎng)價(jià)格均有不同程度的上漲。

第三階段為10月中旬-2018年年底，PX市場(chǎng)價(jià)格大幅走低階段，國(guó)內(nèi)PX開工率維持7成左右，國(guó)內(nèi)自給率嚴(yán)重不足，較大的進(jìn)口依存度是PX產(chǎn)品的常態(tài)。四季度原油價(jià)格大幅下滑，受原料市場(chǎng)影響國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯價(jià)格大幅走低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格從11000元/噸下滑至8500元/噸。綜合來(lái)看外盤價(jià)格的變化是影響國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯市場(chǎng)價(jià)格的一大重要因素，截止12月24日亞洲地區(qū)收盤價(jià)格在1003美元/噸CFR臺(tái)灣，外盤價(jià)格的大幅走低350美元/噸，外盤價(jià)格大幅下滑是國(guó)內(nèi)PX價(jià)格走低的一大利空。

國(guó)內(nèi)對(duì)二甲苯97%的用于生產(chǎn)PTA，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)整體開工在65%左右，對(duì)PX的需求一直處于高需求狀態(tài)，下游PTA大幅走低也是對(duì)于對(duì)二甲苯市場(chǎng)的一大利空影響。2018年四季度WTI原油價(jià)格大幅走低，截止年度WTI收盤價(jià)格在42美元/桶的水平，原油價(jià)格大幅走低對(duì)于下游化工品市場(chǎng)失去了有力的成本支撐，PX市場(chǎng)價(jià)格大幅走低。下游PTA市場(chǎng)價(jià)格有所下滑，截止12月25日華東PTA市場(chǎng)價(jià)格為6300元/噸，較10月初價(jià)格9300元/噸大幅下滑32.2%，加之終端下游聚酯開工維持8成以上水平，江浙紡織開工率維持70%左右，下游終端行業(yè)走銷行情轉(zhuǎn)差，PX市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低。

2019年P(guān)X行情展望

2019年國(guó)內(nèi)PX大量投產(chǎn)，預(yù)計(jì)供給增速6%供需拐點(diǎn)出現(xiàn)：預(yù)計(jì)2019年P(guān)TA供給量4248萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)PX需求量2803萬(wàn)噸，相比2018年新增需求100萬(wàn)噸。2018年底-2019年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能1130萬(wàn)噸/年，其中大部分產(chǎn)能是18年延期投放。恒逸石化位于文萊的150萬(wàn)噸PX產(chǎn)能計(jì)劃2019年二季度投放，亞洲其他國(guó)家暫無(wú)新產(chǎn)能投放，總計(jì)新增產(chǎn)能1280萬(wàn)噸。根據(jù)投產(chǎn)時(shí)間折算，預(yù)計(jì)2019年國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量增加360萬(wàn)噸，PX進(jìn)口量將減少至2017年水平，開始進(jìn)口替代過(guò)程。預(yù)計(jì)2019年供給量增速6%，超過(guò)新增需求，打破2018年P(guān)X供需緊平衡狀態(tài)。整體PX呈現(xiàn)供給寬松。

預(yù)計(jì)2019年P(guān)X-石腦油的利潤(rùn)將逐漸下移至PTA-PX，奠定盈利空間：不過(guò)多考慮油價(jià)影響的情況下，我們預(yù)計(jì)2019年P(guān)X產(chǎn)量增速6%，PTA產(chǎn)量增速4%，聚酯產(chǎn)量增速7%。中游PTA新增產(chǎn)能最少，2019年延續(xù)供需緊平衡；上游PX國(guó)內(nèi)產(chǎn)能釋放，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，出現(xiàn)拐點(diǎn)迎來(lái)供給寬松。從供需角度分析，我們認(rèn)為2019年P(guān)X、PTA、長(zhǎng)絲較難重現(xiàn)2018年的高價(jià)行情，但是由于產(chǎn)業(yè)鏈上下游供給增速不平衡導(dǎo)致的供需結(jié)構(gòu)差異，將會(huì)引起PX-石腦油、PTA-PX、滌綸長(zhǎng)絲-PTA三個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)差重構(gòu)，奠定行業(yè)的盈利空間。預(yù)計(jì)2019年P(guān)X價(jià)格下滑，PX-石腦油的利潤(rùn)將逐漸下移至PTA-PX，PTA-PX價(jià)差擴(kuò)大。

預(yù)計(jì)2019年，即使考慮到聚酯名義需求增速較2018年顯著下滑，但滌綸長(zhǎng)絲、PTA供需仍偏緊，盈利有望維持高位。PX-石腦油的利潤(rùn)將逐漸下移至PTA-PX，下游行業(yè)整體將從中受益。