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大煉化項(xiàng)目盈利跟蹤:煉油毛利上升,化工品毛利下降

本周煉油毛利上升:光大出口煉油盈利指數(shù)為12.83美元/桶,環(huán)比上升3.21美元/桶,國(guó)內(nèi)煉油盈利指數(shù)22.27美元/桶,環(huán)比上升1.78美元/桶;化工品毛利下降:光大芳烴產(chǎn)業(yè)鏈盈利指數(shù)5382元/噸,環(huán)比下降340元/噸,乙烯產(chǎn)業(yè)鏈盈利指數(shù)510.95美元/噸,環(huán)比下降38.32美元/噸。山東地?zé)掗_工率環(huán)比下降1.39個(gè)百分點(diǎn)至64.50%。

PX:原油降價(jià)拉低PX價(jià)格,價(jià)差下降

由于原油價(jià)格震蕩下行,PX成本端支撐一般,本周PX價(jià)格價(jià)差繼續(xù)下降:韓國(guó)FOB離岸價(jià)(927美元/噸)環(huán)比下降77美元/噸;價(jià)差(462.25美元/噸)環(huán)比下降73美元/噸,開工率上升2.81個(gè)百分點(diǎn)至76.63%。

PTA：油價(jià)下跌疊加下游需求寬松,市場(chǎng)震蕩偏弱

受上游成本端價(jià)格下滑影響,本周PTA價(jià)格環(huán)比下降425元/噸至6000元/噸,價(jià)差環(huán)比下降4元/噸至955元/噸,庫(kù)存下降1天至3.0天。由于未來兩周PTA裝置檢修與重啟并存,供應(yīng)格局變化不大,開工率將維持在84%左右,但下游聚酯減產(chǎn)開始,需求有所收縮,再疊加上游油價(jià)走勢(shì)短期尚不明朗,故我們認(rèn)為未來PTA市場(chǎng)將持續(xù)震蕩偏弱,維持在底部區(qū)域。

滌綸長(zhǎng)絲和短纖瓶片:聚酯減產(chǎn)帶動(dòng)行業(yè)去庫(kù)存

繼11月聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)后,近期第二輪減產(chǎn)大動(dòng)作已經(jīng)開始:桐鄉(xiāng)、紹興、寧波等多家聚酯工廠將在未來兩月逐步展開集中檢修,總減產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到400多萬噸,影響國(guó)內(nèi)聚酯約7.5%左右的開工率。目前長(zhǎng)絲減產(chǎn)較為順利,開工率下降1.09個(gè)百分點(diǎn)至82.93%,庫(kù)存整體下降2天,從高位回落,行業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存階段,產(chǎn)銷率也維持在97%的高位。本周長(zhǎng)絲價(jià)格下降,整體價(jià)差從底部區(qū)間回升:POY價(jià)格環(huán)比下降495元/噸至8200元/噸,價(jià)差為1093元/噸,環(huán)比上升11元/噸。我們認(rèn)為未來聚酯工廠的資金壓力可能會(huì)有所緩解,期待長(zhǎng)絲“觸底反彈”后的回升。本周瓶片價(jià)格環(huán)比下降200元/噸,價(jià)差環(huán)比上升264元/噸;短纖價(jià)格下降225元/噸,價(jià)差環(huán)比上升242元/噸至1520元/噸。

坯布和紡服零售:坯布庫(kù)存維持高位,下游需求下降

坯布庫(kù)存上升0.5天至35.5天,開工率維持85%不變。觀測(cè)終端零售額數(shù)據(jù),和長(zhǎng)絲強(qiáng)相關(guān)的紡織類產(chǎn)品的零售額累計(jì)同比增速?gòu)?季度開始已經(jīng)出現(xiàn)了下行,10月份的當(dāng)月同比也大幅下滑。家紡方面,營(yíng)收增速在三季度也出現(xiàn)了明顯下行,導(dǎo)致庫(kù)存快速累積。終端庫(kù)存方面,越上游的、越靠近化纖制造環(huán)節(jié)的庫(kù)存上升越快。

投資建議：建議關(guān)注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和榮盛石化。

風(fēng)險(xiǎn)分析：原油價(jià)格下跌和維持高位的風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。