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江蘇東方盛虹股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方盛虹”），3月8日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，公司全資子公司江蘇盛虹石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司(“石化產(chǎn)業(yè)”)與盛虹(蘇州)集團(tuán)有限公司(“盛虹蘇州”)、盛虹石化集團(tuán)有限公司(“盛虹石化”)在蘇州市吳江區(qū)簽訂《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，石化產(chǎn)業(yè)以現(xiàn)金方式收購(gòu)盛虹蘇州、盛虹石化合計(jì)持有的盛虹煉化100%股權(quán)。

根據(jù)上海東洲資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，于評(píng)估基準(zhǔn)日，盛虹煉化采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的股東全部權(quán)益價(jià)值約9.61億元。此次交易以資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)，同時(shí)結(jié)合盛虹煉化于審計(jì)、評(píng)估基準(zhǔn)日后收到股東增資金額5000萬(wàn)元，經(jīng)共同協(xié)商，交易各方一致同意，盛虹煉化100%股權(quán)的交易價(jià)格約10.11億元。

此次交易完成后，公司通過(guò)石化產(chǎn)業(yè)間接持有盛虹煉化100%股權(quán)，盛虹煉化將納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。

此次收購(gòu)盛虹煉化，是響應(yīng)國(guó)家發(fā)展高端石化產(chǎn)品政策的號(hào)召，推進(jìn)煉油和化工一體化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。上市公司將充分利用資本平臺(tái)，加快實(shí)施“盛虹1600萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目”，進(jìn)一步打通原油煉化與高端化工的產(chǎn)業(yè)鏈條，發(fā)展下游高端化工新材料。

通過(guò)此次交易，東方盛虹將在現(xiàn)有民用滌綸長(zhǎng)絲主業(yè)的基礎(chǔ)上，置入盛虹煉化一體化項(xiàng)目，將公司產(chǎn)業(yè)鏈從化纖擴(kuò)展至煉油、石化全產(chǎn)業(yè)鏈。盛虹煉化一體化項(xiàng)目可以滿(mǎn)足PTA生產(chǎn)對(duì)對(duì)二甲苯(PX)、乙二醇(MEG)的需求并生產(chǎn)汽柴油和航空煤油等產(chǎn)品。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，上市公司將形成“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，從而實(shí)現(xiàn)了沿產(chǎn)業(yè)鏈上游的縱向整合，進(jìn)一步提升上市公司的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第一紡織網(wǎng)記者獲悉，盛虹煉化(連云港)有限公司(“盛虹煉化”)是“盛虹1600萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目”(“盛虹煉化一體化項(xiàng)目”)的實(shí)施主體，盛虹煉化一體化項(xiàng)目被列為江蘇省重大項(xiàng)目，已于2018年12月14日開(kāi)工建設(shè)，目前處于建設(shè)初期，預(yù)計(jì)將于2021年建成投產(chǎn)。

東方盛虹此次擬收購(gòu)盛虹煉化，是響應(yīng)國(guó)家發(fā)展高端石化產(chǎn)品，推進(jìn)煉油和化工一體化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措，有助于上市公司形成完整的“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”新型高端紡織產(chǎn)業(yè)鏈，符合上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，有利于提高上市公司綜合競(jìng)爭(zhēng)能力以及盈利能力。

據(jù)了解，盛虹煉化一體化項(xiàng)目于2018年12月正式動(dòng)工，目前處于建設(shè)初期，預(yù)計(jì)將于2021年建成投產(chǎn)，建設(shè)階段尚無(wú)營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生，非項(xiàng)目建設(shè)直接相關(guān)的費(fèi)用計(jì)入管理費(fèi)用，導(dǎo)致盛虹煉化2017年度、2018年度及可預(yù)見(jiàn)的2019年度、2020年度出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年平均每年虧損約3500萬(wàn)元。

此次公司收購(gòu)盛虹煉化并投資建設(shè)盛虹煉化一體化項(xiàng)目，短期內(nèi)將會(huì)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量產(chǎn)生一定影響，但項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，根據(jù)《盛虹煉化一體化項(xiàng)目可行性研究報(bào)告》，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)不含稅年銷(xiāo)售收入約722億元、凈利潤(rùn)約76億元，將顯著增強(qiáng)上市公司的盈利能力。在響應(yīng)國(guó)家發(fā)展高端石化產(chǎn)品政策的號(hào)召、有效解決我國(guó)及公司PX和MEG長(zhǎng)期依賴(lài)于進(jìn)口的格局、保證國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全的同時(shí)將給上市公司股東提供更多的回報(bào)。

據(jù)了解，2010年盛虹集團(tuán)落戶(hù)連云港，正式進(jìn)軍石化板塊，盛虹石化產(chǎn)業(yè)建設(shè)拉開(kāi)帷幕。盛虹集團(tuán)為了進(jìn)一步發(fā)展，解決PTA項(xiàng)目和醇基多聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目原料問(wèn)題，成立盛虹煉化（連云港）有限公司，擬在連云港石化產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)1600萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目。

光大證券分析師裘孝鋒認(rèn)為，在我國(guó)，聚酯和PTA已實(shí)現(xiàn)一體化的化纖企業(yè)目前正在向產(chǎn)業(yè)鏈上游布局建設(shè)大煉化芳烴項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化，包括恒力石化450萬(wàn)噸PX、恒逸石化150萬(wàn)噸PX，浙江石化的400萬(wàn)噸PX、盛虹集團(tuán)的280萬(wàn)噸PX等，煉化一體化是行業(yè)未來(lái)主要發(fā)展方向。隨著PTA、煉化項(xiàng)目的逐步注入，東方盛虹也將打通“煉化-PTA-滌綸長(zhǎng)絲”產(chǎn)業(yè)鏈，逐步形成一體化格局。

觀察來(lái)看，盛虹集團(tuán)煉化項(xiàng)目的順利進(jìn)行使得公司的產(chǎn)業(yè)鏈更加完善，且盛虹集團(tuán)未來(lái)PTA、煉化項(xiàng)目注入預(yù)期較強(qiáng)。閉合式完整產(chǎn)業(yè)鏈的打通，使公司具備一定的議價(jià)能力，有助于鎖定盈利區(qū)間，更具話語(yǔ)權(quán)。同時(shí)，原料運(yùn)輸成本與采購(gòu)成本大幅降低，提高了資源的利用效率，使得上市公司可以有效地抵抗行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，東方盛虹主要產(chǎn)品為DTY、FDY和POY，雖然公司民用滌綸長(zhǎng)絲銷(xiāo)售單價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)與市場(chǎng)平均價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)保持一致，但由于公司民用滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)品差別化率全行業(yè)領(lǐng)先，因此各產(chǎn)品單價(jià)高于市場(chǎng)平均價(jià)格，存在較高的價(jià)差。隨著長(zhǎng)絲價(jià)格回暖，2018年9月份以來(lái)DTY產(chǎn)品價(jià)差逐步擴(kuò)大，公司盈利能力提升。

東方盛虹的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為恒力股份、新鳳鳴、桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化等，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)中六大龍頭企業(yè)各自定位不同，實(shí)現(xiàn)了差別化競(jìng)爭(zhēng)。其中恒力股份、榮盛石化以FDY為主，新鳳鳴、桐昆股份以POY為主，恒逸石化以DTY、FDY、POY平衡發(fā)展，而國(guó)望高科由于在技術(shù)積累、客戶(hù)規(guī)模、營(yíng)銷(xiāo)模式等方面的優(yōu)勢(shì)，則定位于以高端產(chǎn)品DTY為主要的發(fā)展方向，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以此維持高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)比例增長(zhǎng)趨勢(shì)。行業(yè)內(nèi)六大龍頭企業(yè)的差異化發(fā)展策略有利于避免行業(yè)內(nèi)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)了行業(yè)的健康發(fā)展。

財(cái)報(bào)顯示，2018年前三季度，東方盛虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)133.99億元，營(yíng)業(yè)成本113.01億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)達(dá)6.50億元，東方盛虹預(yù)計(jì)，2018年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.50億-10.50億元，同比（重組后）下降47.52%-26.53%，基本每股收益為0.23-0.33元/股。