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比音勒芬服飾股份有限公司（以下簡稱“比音勒芬”）近日發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2019年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤12741.47萬元-13590.9萬元，同比增長50%-60%。業(yè)績變動(dòng)原因如下：

1、公司始終堅(jiān)持高品質(zhì)、高品位、高科技和創(chuàng)新精神的“三高一新”品牌發(fā)展理念，不斷加大產(chǎn)品研發(fā)投入，產(chǎn)品競爭力得到持續(xù)提升，同時(shí)加大品牌推廣、優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及供應(yīng)鏈管理，使得銷售業(yè)績持續(xù)快速增長；

2、2018年母公司取得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，一方面，比音勒芬品牌力提升、優(yōu)異品質(zhì)以及拓店帶來銷售高增長，另一方面，2018年四季度公司通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，所得稅按15%優(yōu)惠稅率繳納，減稅改善業(yè)績彈性大，共同促使公司在2019年一季度的業(yè)績?cè)鏊僭诟呋鶖?shù)下仍舊同比提升約9.5-19.5個(gè)pct。

財(cái)報(bào)顯示，2018年，比音勒芬實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.47億元、同比增長37.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.90億元、同比增長60.98%。在消費(fèi)承壓背景下公司收入保持較快增速，凈利增速高于此前預(yù)期主要由于公司通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定、所得稅稅率降為15%，增加凈利潤約3000萬元。

分析來看，比音勒芬銷售繼續(xù)呈現(xiàn)高增長主要得益于品牌力提升和渠道改善的內(nèi)生增長。比音勒芬繼續(xù)緊盯高爾夫服飾細(xì)分領(lǐng)域，持續(xù)做到細(xì)分行業(yè)市占率第一，加大產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)，根據(jù)消費(fèi)者需求助產(chǎn)品更加適銷對(duì)路，保持一貫的設(shè)計(jì)和質(zhì)量品質(zhì)領(lǐng)先，社會(huì)認(rèn)可度較高。其次，公司加大品牌推廣力度，時(shí)尚性和功能性形象雙驅(qū)，品牌知名度有效提升。

在渠道上，2018年比音勒芬整體開店加速，加大精品店和大型體驗(yàn)店占比，吸引客流并提升購物體驗(yàn)，提高轉(zhuǎn)化率，助推同店增長。預(yù)計(jì)年末公司店鋪數(shù)突破700家，同店增長20%+，提供增長主動(dòng)力，外延增長則有望突破10%。

招商證券分析師孫妤認(rèn)為，國際企劃開發(fā)能力及完善的VIP服務(wù)共筑良好的內(nèi)生增長實(shí)力的同時(shí)，輔以直營為主的多種業(yè)態(tài)布局，成為比音勒芬差異化競爭力的核心，具體而言：

1）、注重研發(fā)投入，國際化企劃設(shè)計(jì)能力強(qiáng)化產(chǎn)品力。比音勒芬長期聘請(qǐng)歐洲及韓國知名設(shè)計(jì)師，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)品調(diào)性延續(xù)性好。同時(shí)，在面料開發(fā)、板型設(shè)計(jì)、工藝制作水平方面實(shí)現(xiàn)重大提升，采用GORE、POLARTEC、CANCLINI、伊都錦、日本東麗等海外知名面輔料商進(jìn)行合作。

2）、預(yù)計(jì)一季度比音勒芬2019年?duì)I業(yè)收入的增長介于20-30%之間，主要為內(nèi)生拉動(dòng)。比音勒芬雖身處高端市場(chǎng)，單一品牌或系列發(fā)展空間有限，但公司利用多系列布局，在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力及完善VIP服務(wù)支撐下，估算2018年高爾夫、生活及時(shí)尚三大老系列同店增速穩(wěn)定在20%左右，2019年一季度同店增速仍有望保持15%-20%。外延方面，2018年全年比音勒芬凈開店100家至750家，增幅超15%，其中原有三大系列凈開店70家左右，新威尼斯品牌新開店30家，考慮到開店主要集中在18年下半年，因此2019年一季度比音勒芬的營業(yè)收入增長主要為單店內(nèi)生增長拉動(dòng)。

比音勒芬針對(duì)高品質(zhì)旅行生活的中產(chǎn)消費(fèi)人群于2018年初推出全新旅游度假品牌CARNAVALDEVENISE（威尼斯），該系列滿足功能性、拍照效果、家庭裝、時(shí)尚度四大用戶核心需求，以親子裝和情侶裝為主，定價(jià)較原有產(chǎn)品系列降低40%，性價(jià)比更高。渠道主要布局在購物中心及高端百貨，依托原有渠道優(yōu)勢(shì)獨(dú)立開店，估算18年底已開至30家，目前仍以孵化為主，待單店運(yùn)營能力提升后，適當(dāng)引入加盟商，并預(yù)計(jì)于2020年進(jìn)入主擴(kuò)張期。

在孫妤看來，比音勒芬定位中高端高爾夫服飾，近年憑借國際化企劃設(shè)計(jì)能力，通過與海外品牌優(yōu)質(zhì)面輔料商合作，利用旗下高爾夫、生活休閑、時(shí)尚休閑及旅游度假四大系列產(chǎn)品進(jìn)行男、女、童裝全品類覆蓋，與傳統(tǒng)休閑服飾品牌實(shí)現(xiàn)差異化競爭。預(yù)計(jì)在消費(fèi)升級(jí)大背景下，品牌商塑造高品質(zhì)差異化調(diào)性成為進(jìn)軍高端市場(chǎng)的入場(chǎng)券。當(dāng)前公司商品端的開發(fā)能力較強(qiáng)，具備拓展高端市場(chǎng)的基礎(chǔ)。同時(shí)，在直營化建設(shè)持續(xù)加強(qiáng)的情況下，內(nèi)生同店運(yùn)營基礎(chǔ)扎實(shí)，VIP管理體系較為完善。

公開資料顯示，比音勒芬是國內(nèi)中高端高爾夫服飾龍頭企業(yè)，公司深耕行業(yè)十余年，以專業(yè)高爾夫服飾為起點(diǎn)，將高爾夫運(yùn)動(dòng)文化融入休閑服飾的設(shè)計(jì)中，為目標(biāo)客戶群體提供融合高爾夫“陽光、健康、紳士”文化元素的高端休閑服飾品牌。自主品牌比音勒芬定位高端休閑市場(chǎng)，其產(chǎn)品包括時(shí)尚、生活、專業(yè)高爾夫三大系列，覆蓋男、女、童裝全品類。

比音勒芬產(chǎn)品定位中高端休閑市場(chǎng)，該市場(chǎng)與大眾休閑市場(chǎng)不同的是，其定位的人群為有一定的消費(fèi)能力的成熟男女性，普遍年齡相比大眾休閑服飾消費(fèi)者大，消費(fèi)能力較高，對(duì)品牌的認(rèn)可和粘性比大眾休閑服飾更大。