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2019年前九個(gè)月，我國(guó)聚酯產(chǎn)量約3700萬(wàn)噸、較去年同期增長(zhǎng)292萬(wàn)噸左右，累計(jì)同比增速接近8.5%，雖不如前兩年、但整體增速仍屬較高水平。

聚酯負(fù)荷方面，今年行業(yè)開(kāi)工率整體較去年同期明顯下降，其中，一季度負(fù)荷處于季節(jié)性低位、約83.6%，顯著低于去年同期水平；二季度負(fù)荷整體處于高位、達(dá)到91.5%附近；三季度負(fù)荷較二季度有所下降、但也達(dá)到90%以上的水平。

圖：聚酯工廠裝置負(fù)荷

1、聚酯進(jìn)出口情況

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年前八個(gè)月聚酯出口量超過(guò)530萬(wàn)噸、占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量比重接近16.3%，累積增速高達(dá)17%附近、較去年同期出口增加近78萬(wàn)噸。重要來(lái)源是長(zhǎng)絲出口、其增速高達(dá)16%左右。

進(jìn)口方面，前八個(gè)月聚酯進(jìn)口量接近82萬(wàn)噸、增速高達(dá)30%左右，最主要來(lái)自于切片進(jìn)口的大幅增長(zhǎng)。這也從一定程度解釋了，為何今年市場(chǎng)主體普遍感受終端需求較弱、而實(shí)際聚酯產(chǎn)出與需求卻表現(xiàn)良好這一現(xiàn)象。

今年聚酯出口增長(zhǎng)顯著，其背后原因，除了得益于外圍整體需求剛性增長(zhǎng)外，也得益于整體中國(guó)聚酯產(chǎn)業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁。進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，主要源于切片，這與近年來(lái)再生進(jìn)口政策調(diào)整帶來(lái)的滯后影響有關(guān)，之前回料因環(huán)保政策被擋在國(guó)門之外，而隨著在第三方區(qū)域清理加工工廠的建立，去年下半年開(kāi)始以切片形式重新進(jìn)入國(guó)內(nèi)、今年切片進(jìn)口量進(jìn)一步大幅增長(zhǎng)。

2、聚酯利潤(rùn)及庫(kù)存情況

利潤(rùn)方面，前九個(gè)月聚酯利潤(rùn)整體良好，但弱于去年的表現(xiàn)；從主要聚酯代表品種來(lái)看，利潤(rùn)分化較為明顯，這與各自對(duì)應(yīng)的供需情況基本一致。

圖：滌絲現(xiàn)金流走勢(shì)

具體來(lái)看，長(zhǎng)絲利潤(rùn)波動(dòng)較大且結(jié)構(gòu)性差異明顯，其中FDY一季度利潤(rùn)良好，但在4月以后利潤(rùn)不佳、多接近盈虧平衡附近；而POY多數(shù)時(shí)間利潤(rùn)良好、在春節(jié)以及5月附近利潤(rùn)較差，DTY則因企業(yè)類型而異、中小加彈廠利潤(rùn)遠(yuǎn)不如熔體直紡大廠。切片利潤(rùn)尚可、較往年沒(méi)有明顯差異，多在微利附近波動(dòng)。

庫(kù)存方面，今年前九個(gè)月聚酯產(chǎn)品庫(kù)存多在中等水平附近偏下波動(dòng)。其中，在3月初和5月中下旬附近聚酯庫(kù)存曾兩次達(dá)到小高峰；而其余時(shí)段，聚酯庫(kù)存多在低位區(qū)域波動(dòng)、尤其是6月以后庫(kù)存降至歷史性低位水平。

3、聚酯下游市場(chǎng)分析

今年終端紡服內(nèi)需數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，紡織品、服裝類零售增長(zhǎng)速度創(chuàng)多年新低，紡織品產(chǎn)量幾無(wú)增長(zhǎng)、部分樣本的服裝產(chǎn)出量甚至出現(xiàn)明顯負(fù)增長(zhǎng)，與此相應(yīng)的全社會(huì)消費(fèi)增速以及經(jīng)濟(jì)增速均降至多年低位，經(jīng)濟(jì)總需求的疲軟在紡服終端領(lǐng)域體現(xiàn)較為明顯。

紡服出口方面，服裝類出口數(shù)據(jù)較過(guò)去兩年表現(xiàn)更弱、負(fù)增長(zhǎng)呈擴(kuò)大之態(tài)，而紡織紗線類制品出口數(shù)據(jù)則仍有增長(zhǎng)、但較過(guò)去兩年增速也明顯降低，整體紡服出口走弱明顯。

終端紡服需求較弱，在產(chǎn)業(yè)鏈上集中體現(xiàn)在織造坯布環(huán)節(jié)，今年織造環(huán)節(jié)庫(kù)存顯著攀升至高位后遲遲難有明顯下降，當(dāng)然織造環(huán)節(jié)的弱態(tài)不僅僅與需求增長(zhǎng)轉(zhuǎn)弱有關(guān)，近兩年織造產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張導(dǎo)致的供需顯著過(guò)剩則是更為重要的因素。

從觀測(cè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年織造負(fù)荷已經(jīng)因利潤(rùn)及庫(kù)存抑制而顯著降低，但仍無(wú)法使得該環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)壓力得到明顯改善，一定程度上也反應(yīng)出目前織造環(huán)節(jié)的過(guò)剩程度十分嚴(yán)重。

4、四季度聚酯產(chǎn)出及需求預(yù)判

對(duì)于接下來(lái)四季度聚酯產(chǎn)出及需求的表現(xiàn)，需重點(diǎn)考慮的是春節(jié)帶來(lái)的季節(jié)性需求節(jié)奏變化，接下來(lái)春節(jié)時(shí)點(diǎn)較早（2020年1月下旬），目前下游庫(kù)存較高尤其是織造企業(yè)坯布庫(kù)存高位、同時(shí)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不佳，下游企業(yè)存在較早放假的可能，11月中旬附近以后聚酯面臨著需求逐步轉(zhuǎn)淡的問(wèn)題。

聚酯產(chǎn)量評(píng)估方面，四季度聚酯產(chǎn)出預(yù)計(jì)接近1260萬(wàn)噸，當(dāng)季同比增速約7.6%。2019年全年來(lái)看，聚酯產(chǎn)出增速預(yù)計(jì)在8.3%左右，整體較年初的產(chǎn)量增速更為樂(lè)觀，其中來(lái)自于出口增量貢獻(xiàn)以及庫(kù)存增量貢獻(xiàn)均較之前預(yù)期更高。