日韩激情av在线|久操精品视频|国产精品乱码久久|www.五月婷婷.,欧美激情A片ⅩXXⅩ,国产精品视频专区,99在线精品免费视频

2019年，公司實(shí)現(xiàn)收入18.26億元，+23.70%;歸母凈利潤(rùn)4.07億元，+39.13%，基本符合預(yù)期。毛利率67.78%，+4.50p.p.;ROE為19.9%，+2.0p.p.;商品庫(kù)存平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)399天，+18天，跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例達(dá)4.89%，+2.86p.p.。公司的資產(chǎn)負(fù)債率減少2.9p.p.至20.2%，處在健康水平。

　Q4高基數(shù)下增長(zhǎng)放緩，渠道擴(kuò)張順利

　　Q4實(shí)現(xiàn)收入5.02億元，+20.5%;歸母凈利潤(rùn)為0.95億元，+10.5%。公司渠道覆蓋全國(guó)高端百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心、機(jī)場(chǎng)高鐵交通樞紐以及高爾夫球場(chǎng)，截至2019年底擁有894個(gè)門店，+130家，其中直營(yíng)店441家，加盟店453家。線上，公司加強(qiáng)與第三方電商平臺(tái)的深度合作，疫情期間新零售體系得到加速完善。

　　新品牌擴(kuò)大目標(biāo)客群，2020年將精細(xì)零售運(yùn)營(yíng)

　　公司雙品牌布局?jǐn)U大消費(fèi)容量，比音勒芬的定位高端時(shí)尚，威尼斯聚焦度假旅游服飾藍(lán)海市場(chǎng)。2020年公司將進(jìn)一步完善公司的新零售管理體系、致力于提升同店增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1.疫情持續(xù)時(shí)間過長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)需求大幅下行;2.新品牌發(fā)展不及預(yù)期;3.存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例大幅提升;4.市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資建議：19年業(yè)績(jī)出色，關(guān)注疫后復(fù)蘇趨勢(shì)

　　公司2019年業(yè)績(jī)出色，2020年在行業(yè)受疫情影響較大的背景下，公司也將面臨存貨處理壓力，但高端定位下需求沖擊相對(duì)可控，長(zhǎng)期開店空間仍較大。我們預(yù)計(jì)公司20-22年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7.9%/35.8%/15.0%，EPS分別為1.42/1.93/2.22元，考慮短期疫情影響與長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，我們給予合理估值區(qū)間19.9-21.3元(20年P(guān)E14x-15x)，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。