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供需大周期下，曾經(jīng)的王者橡膠倒下了，至今仍未站起來(lái)。兩年前的今天PTA站起來(lái)，如今又將在深淵中徘徊多長(zhǎng)時(shí)間？

　　2015年P(guān)TA經(jīng)歷4年熊市后開(kāi)啟磨底階段，一磨就是小三年。期間僅有半年出現(xiàn)曇花一現(xiàn)的千元漲勢(shì)。PTA在去年同期開(kāi)啟熊市，如今暫企穩(wěn)于3000元附近歷史新低，未來(lái)是歷史重演般醉臥底部數(shù)年，還是在一致空頭氛圍下給市場(chǎng)一個(gè)驚喜？

　　自2015年以來(lái)PTA期貨一直是化工期貨中，交易所倉(cāng)單數(shù)量最驚人品種，除去幾次明顯“逼空”行情，常年積累在10萬(wàn)噸以上庫(kù)存。當(dāng)下更是達(dá)到200萬(wàn)噸驚人水平，可以說(shuō)是產(chǎn)業(yè)最喜歡的套保品種。因?yàn)樵诠┬柽^(guò)剩狀態(tài)下，PTA基差長(zhǎng)期處于期貨升水狀態(tài)(現(xiàn)貨弱于盤(pán)面)，現(xiàn)貨賣(mài)不動(dòng)，企業(yè)還不趕快在期貨上賣(mài)出去?

　　上一輪底部期間，PTA基本維持負(fù)基差狀態(tài)，但凡現(xiàn)貨稍微走強(qiáng)一點(diǎn)，期貨倉(cāng)單數(shù)量就猛增，導(dǎo)致期貨盤(pán)面漲勢(shì)曇花一現(xiàn)。今日4月開(kāi)始PTA基差一直在-200元水平，現(xiàn)貨交投疲敝以及對(duì)未來(lái)預(yù)期悲觀背景下，產(chǎn)業(yè)開(kāi)始拋盤(pán)面，一個(gè)月后期貨倉(cāng)單由14萬(wàn)增至22萬(wàn)張。所以9月合約成為倉(cāng)單重壓合約，那么除非基差走強(qiáng)令期貨庫(kù)存流出，否則二季度PTA主力將要一直面對(duì)庫(kù)存壓力。

　　從另一角度觀察，由于年后油價(jià)暴跌，倒逼PTA生產(chǎn)出現(xiàn)高利潤(rùn)現(xiàn)象，導(dǎo)致PTA負(fù)荷居高不下。疊加一些新產(chǎn)能投放，PTA供應(yīng)端形容成井噴亦不為過(guò)。產(chǎn)能出清如果靠市場(chǎng)解決，首先要干掉利潤(rùn)，如果油價(jià)反彈迅速，PTA生產(chǎn)商將馬上陷入價(jià)格大戰(zhàn)中。

　　不過(guò)當(dāng)下大型產(chǎn)能技術(shù)較先進(jìn)，拉低了固定成本，淘汰過(guò)剩產(chǎn)能路途注定漫長(zhǎng)。別忘了17年P(guān)TA是因聚酯需求爆發(fā)而崛起，PTA想要有所作為，既然短時(shí)間堵不住供應(yīng)端的水空頭，只能寄望于需求端的表現(xiàn)了！