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近期PTA和乙二醇走勢出現(xiàn)分化，導(dǎo)致兩者的價(jià)差持續(xù)縮小，從7月10日盤中價(jià)差最高點(diǎn)255點(diǎn)至22日收盤價(jià)差81點(diǎn)，不過8個(gè)交易日，跌幅達(dá)到68.24%。究其原因，主要是其社會庫存、裝置開工率共振造成價(jià)差的不斷縮小。

　　作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的下游，目前聚酯整體開工率維持在87.7%。假設(shè)本月聚酯的平均開工率維持在此，則7月的產(chǎn)量預(yù)估在457.3萬噸。需要的PTA產(chǎn)量將達(dá)到391萬噸，乙二醇至153.2萬噸。

　　眾所周知，國內(nèi)PTA一直處于產(chǎn)能過剩，截至7月17日PTA社會庫存高達(dá)360.72萬噸，連續(xù)4周處于上漲態(tài)勢。目前PTA開工率維持在87.88%，根據(jù)其5489萬噸/年的有效產(chǎn)能來計(jì)算，7月份的產(chǎn)量預(yù)估在402萬噸。按照前期聚酯對于PTA的需求量來看，本月預(yù)計(jì)將有11萬噸產(chǎn)量處于過剩，勢必延續(xù)前期的累庫格局。

　　反觀乙二醇，截止2020年上半年國內(nèi)乙二醇的有效產(chǎn)能達(dá)到1398萬噸。由于疫情影響，乙二醇一季度大幅下挫，二季度基本上維持年內(nèi)低位震蕩，造成各線路成本處于虧損狀態(tài)。而企業(yè)不得不降幅減壓，裝置開工率也持續(xù)下挫。截止目前為止，乙二醇的整體裝置開工率維持在52%，處于歷年來的相對低位。若按照當(dāng)前的開工率來預(yù)測，7月的有效產(chǎn)量在60.58萬噸，對比上方聚酯推導(dǎo)EG的需求量來看，還存在92.62萬噸的缺口。而2019年乙二醇的進(jìn)口依存度接近于60%，根據(jù)其進(jìn)口依存度較高的屬性來看，后期或?qū)Ξ?dāng)下140.21萬噸高港口庫存存在消化的預(yù)期，市場去庫壓力將得到緩解。

　　綜合來看，我們認(rèn)為從上述開工率和庫存來看，后期PTA仍存在累庫預(yù)期，而乙二醇由于其自身進(jìn)口依存度較高，將消化部分港口庫存，對當(dāng)前高庫存有去庫的信號，所以造成近期價(jià)差不斷的縮小。