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PTA&MEG半年報：基本面最好的時候或?qū)⒅饾u過去

來源：天風期貨　發(fā)布時間：2021年07月05日

上半年回顧，需求前置終端“旺季不旺”，織造庫存累積。聚酯維持高開工但庫存壓力增加，PTA二季度檢修增加，新裝置投產(chǎn)延后下不斷去庫，供需偏緊格局持續(xù)去庫，隨著原油上漲，PTA震蕩上行。

　　下半年展望，需求端，市場對下半年秋冬行情仍有期待，終端織造開機維持相對高位，支撐聚酯開工率維持92%左右高位，我們預計三季度開工維持91-92%，四季度開工小幅回落至89-90%，下半年平均90%以上。

　　PTA自身供應端，三季度檢修預計仍維持偏高，但新裝置逐步出料達產(chǎn)，PTA或進入累庫周期，8月后PTA的庫存壓力增加。

　　PX環(huán)節(jié)，三季度PTA新裝置投產(chǎn)或先于PX，PX維持緊平衡格局，但隨著PX裝置投產(chǎn)，PX也存在累庫預期。

　　總體來看，PTA下半年逐步進入累庫周期之中，三季度成本端原油存需求恢復呼吁，PTA檢修量維持偏高，PTA仍面臨偏強的格局，四季度隨著裝置逐步達產(chǎn)，PTA累庫壓力增加，PTA基本面轉(zhuǎn)弱，加工費預計壓縮至低位。

　　策略上，短期近月預計維持偏強，可考慮逢低做多近月，但中長期PTA庫存壓力仍大，建議逢高空01合約。

　　風險點：需求恢復不及預期，疫情反復，原油波動加劇

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