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PTA&MEG半年報(bào)：基本面最好的時(shí)候或?qū)⒅饾u過去

來源：天風(fēng)期貨　發(fā)布時(shí)間：2021年07月05日

上半年回顧，需求前置終端“旺季不旺”，織造庫存累積。聚酯維持高開工但庫存壓力增加，PTA二季度檢修增加，新裝置投產(chǎn)延后下不斷去庫，供需偏緊格局持續(xù)去庫，隨著原油上漲，PTA震蕩上行。

　　下半年展望，需求端，市場(chǎng)對(duì)下半年秋冬行情仍有期待，終端織造開機(jī)維持相對(duì)高位，支撐聚酯開工率維持92%左右高位，我們預(yù)計(jì)三季度開工維持91-92%，四季度開工小幅回落至89-90%，下半年平均90%以上。

　　PTA自身供應(yīng)端，三季度檢修預(yù)計(jì)仍維持偏高，但新裝置逐步出料達(dá)產(chǎn)，PTA或進(jìn)入累庫周期，8月后PTA的庫存壓力增加。

　　PX環(huán)節(jié)，三季度PTA新裝置投產(chǎn)或先于PX，PX維持緊平衡格局，但隨著PX裝置投產(chǎn)，PX也存在累庫預(yù)期。

　　總體來看，PTA下半年逐步進(jìn)入累庫周期之中，三季度成本端原油存需求恢復(fù)呼吁，PTA檢修量維持偏高，PTA仍面臨偏強(qiáng)的格局，四季度隨著裝置逐步達(dá)產(chǎn)，PTA累庫壓力增加，PTA基本面轉(zhuǎn)弱，加工費(fèi)預(yù)計(jì)壓縮至低位。

　　策略上，短期近月預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)，可考慮逢低做多近月，但中長期PTA庫存壓力仍大，建議逢高空01合約。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求恢復(fù)不及預(yù)期，疫情反復(fù)，原油波動(dòng)加劇


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